20年营收33.76亿元（同比-5.15%），实现归母净利4.03亿元（同比+11.6%）；2019年预估到汽车业务会有比较大的下滑（比预期多下滑3-4个亿）。销售结构变化，毛利上升，经营上归母基本持平。瞻芯公允价值重估贡献约3400万。

除新能源汽车外，2020年其他主营业务增速24.72%。

智能家电电控：营收17.55亿元，同比+17.95%；其中智能卫浴4.81亿，同比+11.43%，净利润8037万；显示电源4.93亿，显示里面只有1/4是家用的，大部分是商用。变频家电7.8亿，空调还不错，高压电源（微波）涨了一倍达到1亿+。

工业电源：营收7.00亿元，同比+40.55%；医疗电源贡献稍微多一些，除一季度订单快速增长外，交付基本平稳。

工业自动化：营收5.37亿元，同比+36.51%；焊机1.8-1.9亿 同比增长40-50%；今年依然保持高增。

新能源汽车及轨交：营收3.51亿元，同比-69.95%。剔除轨交，新能源车下跌80-85%。

总结：由于疫情影响，所有家电、包括显示、商用大屏等都低于预期。二季度消费类产品影响是非常大的，Q3后快速恢复。工业自动化影响不是特别大。

21Q1营收8.9亿元（同比+34.8%），归母净利0.81亿元（同比+42.8%）。除新能源汽车外，各业务增长迅速，其他业务增速达64.4%。

业务拆分：智能家电电控5.15亿（其中变频家电3.2亿，显示电源1.2亿，智能卫浴7400万）,同比增长49.4%；工业电源1.72亿（同比+41.34%）；工业自动化1.71亿（+203%）；新能源及轨交0.31亿（同比-74%）。

2021年一季度经营性现金流的变化，主要是基于供应形势，去年Q4开始加大采购，应付增加比较大；另外一季度没有做票据贴现。

一季度毛利率变化：

一季度毛利率明显下降，基于会计准则，运费从销售费用调到成本，毛利率影响1个点；去年是在四季度调的，单季度看毛利率影响比较大。目前运费在0.95%-1.05%之间。剔除该影响后，九成影响还是销售结构，Q4卫浴2亿，Q1卫浴6-7千万，占了5-6成的影响。

泰国制造基地：主要是规避中美贸易摩擦，2018年考虑，2019年开始实施，2020年受疫情影响，年底具备生产能力，部分产品小批量试制。

印度制造基地：加强本地供应能力，承担三个角色，一是印度销售办事处；二是形成委外加工库存，三是形成部分生产能力。

日本市场：办公自动化毛利率较高，接近工业产品；去年是受疫情影响，未来我们依然看好。

关于去年9月份以来，所有电气制造商都会有影响，我们从去年开始就有囤货的动作。做两方面准备，首先供应端跟供应商做好谈判，会吃掉一定现金流；其次销售端，价格今年不降，其次部分客户部分产品谈涨价2.5-6%。另一方面，交付可能出现一定延迟。

动力和热管理方面都有在做，还在接单，北汽一季度还有个订单。热管理，压缩机方面在轨交和新能源车都有产品推出，去年11月到现在都小有进展。

海外疫情影响：去年疫情肯定对业务产生一定影响，主要是存量项目推进。20Q4及21Q1印度市场空调业务情况有短暂恢复，密切跟进印度疫情的变化，并适时调整印度业务的策略。

日本市场恢复情况还可以，21Q1办公业务有1-2千万营收；目前与大厂的合作项目继续推进；

智能卫浴：一季度卫浴增长90%，不排除自主品牌占比还要下降，TO B更适合我们。欧美传统卫浴厂商开始对智能卫浴有明显投入了。整合更加彻底，各种智能部件的整合，从广东国研陶瓷加热管，到厦门精密注塑，我们持续向下推进。不仅智能马桶盖，还有很多精密塑胶件，产生自己的专利，更仅仅全球一线大厂水平。

高温塑胶用到新能源车里面，正在开拓用高温工程塑料的技术替代铝塑件，带来成本下降。

显示：1/4是家用的，大部分是商用。向高端、商业显示挺进，市场越做越大。

现在2个亿左右；今年大概率还是增长。

种类很多，大的医疗设备企业在国外，迈瑞去年才3000万左右；主要客户还是在国外以及海外客户在中国的企业。医疗产品种类非常多，目前最核心领域已经在开发了，比如西门子的核磁共振，开始进入到海外企业的核心设备，以前没有进入到最核心的设备。包括GE、东芝都在交流

部分医疗企业客户，核心医疗设备开始交流、开发，但是产生销售需要一定时间。

这行业光医疗电源做到10亿美金。我们第一阶段是不是能不能做到1亿美金，第二步3亿美金以上。本身市场很大，过程缓慢，我们稳步推进。

去年工业自动化5.4亿，主要构成：伺服、变频器、PLC等2亿+；采油5000万左右、微波5000万左右，焊机1.8-1.9亿，其他业务相对较少。风电变桨3500万收入（或者订单），归类在变频器。

怎么定义我们工业自动化业务的发展阶段？未来的打法以及3-5年的收入利润目标？

依然是我们很重要的一块，也是目前我们布局最多的。工业自动化以电机及其控制、传感器、零部件等为基础，向设备核心组件以及解决方案发展，避开与目前上市公司在通用变频器、伺服等正面硬碰硬，发挥我们公司多技术结构的优势。工业自动化每个公司有他的特点，我们不能去抢国内其他厂商的业务，去做细分市场，新兴市场。我们是几家里面最不一样的，其他家以旋转电机为主，我们伺服、变频一直在增长，立足细分行业的工业设备。

以微波为例，瞄准微波在工业自动化的应用：去年以来有很多突破性进展；我们在气凝胶的制备，我们做好几场材料制备的设备，国内很多厂家都是用的我们设备。气凝胶是下一代保温材料，中国化工工业总公司、台塑（宁波）都会大规模上。目前我们制造设备是行业领先的。包括水性漆，家具制备，包括干燥部分；环保板块投入较多，订单也在往上走，这些都是未来新兴的行业。解冻的合作也处于上升趋势。

工业自动化大型PLC从运动控制到电机、传感器，参股、收购、开发打造全产业链。

围绕石油开采，全年还是增长6成，今年有望翻倍增长。

焊机稳步增长的；工业电源，与海外ABB、西门子、魏格米勒合作加快。

未来依然是非常看好，包括很多新型材料制备。工业自动化远不止变频、伺服、PLC这些，范围宽得多。童博现在近乎1/3的时间用在工业自动化，非常看好环保，我们投入非常多的钱和研发精力，部件和核心组件。

希望行业春天真正到来的时候还在，稳步投入，我们有我们的想法，与其他业务相结合。

行业需要真正解决的问题是操纵性更好、桥架设计优化空间、初始成本和使用成本继续下降。无人驾驶需要道路高度智能化，5G下道路和汽车的交互。软件高度迭代，不需要那么大算力。

轨交：动力主驱公司不会去做。高铁、普通铁路还有城轨。公司做车厢里面环境控制，制冷、制热等；轴承相关技术；第三个，材料。目前不到1亿，未来5个亿可以看到。而且比较稳定。

热泵：制热3:1的能效，统一技术不同行业应用。纯粹热泵每年2-3千万收入。我们目标开发出一流的热管理技术。新能源车充电通过热泵把快充热量带走。在轨交、新能源车、智能家电领域都有应用。

五大事业群：工业自动化事业群、消费事业群、交通事业群、高端装备事业群、工业电源。

微波有信心成为全球老大，稳健增长。

怎么平衡研发，保持在10%左右，新兴行业及战略行业可以达到20%甚至以上，

A：目标40亿+。

过年以后，感觉消费的订单增长非常快。智能卫浴会比较好，一季度消费类还是不错的。

通讯板块会不错，智能卫浴会比较好，乾景大概率翻番的增长。

工业自动化伺服、变频依然会不错，下游几个行业，包括工程装备（徐工等），风力发电变桨，数控机床，注塑机去年非常好。轨交也不错。

汽车板块保守稳健，去年已经甩掉北汽的包袱。

挑战：汽车还是有挑战的，我们投入继续加大，市场端我们采取守势。未来非常看好，但不是现在看好。订单没有很长的继承性。

A：在电力电子以及电气自动化领域，我们认识了很多人、理解了很多行业也掌握很多技术，我们在产业认知上，以及创业团队基因上，肯定是有优势的。为什么不把这种优势转化为效益呢？不给麦格米特带来很多风险的情况下，我们适度做一些参股未尝不可。同时也给对方带来帮助，是多赢的。我们不是纯粹做投资的，所有工作还是立足电气、工业自动化领域。

做的过程中，一定会得到组合式的优势出现，比如我们在义乌投了做液压伺服泵的公司，在工程机械、注塑机等很多领域使用，国内大部分是低端的。

灵活合作的概念，瞄的不是它的技术，而是我们两者建立能否达到1+1>2的效果。

第一类，小于20%,财务投资。去年瞻芯比较大大家关注到了。未来年年都会有。

第二类，20-49%之间，会计上不能用公允价值，投资收益有，但是不多。第三类，控股，去年2个业务，一个是液压伺服泵，一个是精密线材的公司，都盈利了。收入和利润都有直接显现。

我们是分段进行投资的，同时公司整体偏小，对我们账面商誉影响非常小，推动外延业务有序扩张。

除了电机及其控制，张志也在消费类布局，上上下下都是自成逻辑的。我们决策上非常成熟的套路，先由业务领导去看，后期大家觉得不错，证券部和财务部介入尽职调查，讨论清楚后，设立目标并最终落地。投后管理，向财务部更新投资企业的清单，一旦形成控股后，涉及合并报表。被投资单位最多的是，我们怎么给你赋能；随着股份增大，管理体系、商务、行政、供应链、采购都要去覆盖，当成自己生意去管。