假如锂矿价格超25w之后-韭研公社

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假如锂矿价格超25w之后

干就完鸟

明天一定赚的龙头选手

2021-10-03 20:06:43

一、近期现货市场交易情况

总体来看，上周锂价继中秋节前大幅跳涨之后，最近的两个交易日上涨速度较之前稍微放缓。目前现货价格已经冲破历史新高，月底临近大厂之间谈下个月长单价格，交易双方观望态度加重。四川和江西的主流生产企业基本是维持“不对外报价，供应紧够执行月度订单，无余量供应现货”的状态。青海地区的生产企业销售模式较前两者更为灵活，因此我们看到的现货交易价格变化，大多是来自这一部分。

1.近期锂价情况

锂盐的价格继续上涨，在上周的散货成交中我们看到已经实现了历史最高价--18万的突破，开始创造历史。

工业级碳酸锂：散货的成交价在18万元/吨左右，工碳的价格较前一周涨幅在5千元/吨。

电池级碳酸锂和准电碳：成交价在18.5-19万元/吨左右，较前一周涨幅在5千元/吨。电池级氢氧化锂成交价在16.5-17万元/吨之间，较前一周持平。

2.近期市场的催化剂事件

(1)PLS锂精矿拍卖，最终以2320美元到岸价成交。

相较于上一轮上涨周期18万元锂价时，锂矿价格1000-1100美元翻了一倍多。这个事件超预期的逻辑是：极高抬升了锂冶炼品的成本，从成本端促使锂盐厂去提升价格。换句话说，本来涨到18万对于锂盐厂来说已经实现量价双丰收了，虽然对厂家来说价格肯定多多益善，但是考虑到客户接受度，那么再主观抬升的动力很小了。但是现在2320美元的锂矿价格诞生，对标的是 16万元/吨的生产成本。当然我们也要提出，这个锂矿价格仅代表被拍卖的8千吨锂矿，约为800-1000吨碳酸锂当量。而不是所有锂矿作为长单被售卖给锂盐厂的价格。但是我认为，这个拍卖的价格，对其长单价在一定程度上有所影响。更进一步说，在季度谈价格时，我认为这个拍卖价也将成为一个重要的参考指标作为衡量。那么对应这样原料成本抬升的压力下，锂盐厂家在供需矛盾激烈的时候，势必是提升了其涨价的动力。

(2)江苏地区大规模限电。

限电对江苏地区的锂盐生产企业有减产影响。另外，某锂盐龙头大厂本月初还遭受了自然灾害导致的减产。我们初步估计，对9月的电池级碳酸锂供应将会减少6%左右，对整体碳酸锂的供应减少3%左右。至于Q4是否继续影响，我们还需要继续跟踪评估。这个事件超预期的逻辑是：进一步激化了供需矛盾，政策导致的供给不可预知性，对市场涨价情绪有所助力。

以上两个催化剂因素，我认为对9月和10月的价格都将起到比较有利的支撑(尽管目前锂价已经突破历史新高)，促使其冲击到一个更高的高度。

3.近期限电对下游需求的影响

据消息了解，限电对需求方面的确有所影响。目前来看，限电对湖南、江苏和内蒙古地区的部分新能源企业影响比较明显。湖南地区部分三元材料大厂因为工厂在城区范围，受到的电力限制更明显。位于郊区的企业受到的影响相对较小一点。江苏地区的钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂生产也有减少。我们综合计算下来，由于限电导致9月份对锂的需求减少大概5%左右。

4.后市价格预测

在接下来一周多的时间里，大厂会陆续开始确定10月份的订单价格。我认为这次会是一个相当重要也值得关注的节点。

我认为意义在于两点：

(1)直接意义上，这次的定价将会决定10月份材料大厂的成本价。

我们即时更新的这些边际价格和散货价格，来源的成交量比较稀少。成交的对象也是来源于贸易商之间，或者加工厂居多。用途是加工，或者是对一些大厂的少量补充。反应的是市场情绪和趋势，而多于产业链的真实成本。进一步说，对于去计算市场对价格的真实容忍度具有一定失真性；

(2)根本意义上，这次的定价会是一次对下游采购态度的测试。

最近大家密切关注的问题是，下游厂家能接受的价格，或者说最高价格，是多少？这个问题说实话是很难回答的。因为从产业链采购的角度来看，他们也从没有给过一个具体的数字。大家的态度更多是走一步看一步。(目前电碳现货成交价已突破18万，相对滞后的网站报价也将突破16万，这个时候大厂定价，不论是依据现货成交价、还是网站报价，可能都会有一个比较大幅的调涨)

总结来说，锂现货价格已经冲到了一个历史的新高，预计大厂的10月订单价格较9月订单价也会大幅上涨，但是后续价格的上涨空间有限。虽然1)下游需求由于限电短期受限2)锂价已经创造历史新高，下游的成本压力逐渐凸显，对锂的价格上涨有限制，但是核心供需的激烈矛盾依然存在，同时伴随锂矿短缺和限产减供带来的催化影响，我认为后续价格依然有上涨空间，之后会维持在一个高位。锂虽然是周期行业，但是它不是一个传统周期品，不能简单粗暴地认为“高涨之后再大跌回归低位”。短的周期波动由供应决定，但是锂讲的是需求的故事，它呈现给我们的将是一个超级周期。因此我们应该以更高的维度和更大的视角去对待它。

二、基本面总结及展望

1.锂价总体观点

维持原来的观点，今年是供需最紧张的一年。不过明年和后年虽有部分供给释放，但整体供需仍是紧张状态。价格从去年最低4w涨到18w目前已经有散单18w-19w的价格，突破历史新高，往后每一天的价格都在创造历史。

现在锂价仍在延续上涨趋势，由于电动车需求非常好，价格依然非常坚挺。成本传导幅度还是不错的，后面价格继续看涨。虽然后续的涨价并没有去年4w到8w再到18w的涨价观点来得那么震撼，超预期的幅度肯定没有之前那么大。后续高度能到多少？30w？这要考虑下游的接受度。

2.结合供需状况，后面锂价趋势如何判断？

价格仍在上升通道，目前价格已到18w，10-11月份旺季到来，供需紧张仍是无解状态。到明年、后年，我们认为供需仍然维持紧张态势(主要是需求强劲、不断超预期)。甚至对于明年的供给我们是非常担心的，因为今年还有部分去年锂盐、锂矿的库存可以使用，但是明年可以说是“轻装上阵”，基本无库存可用。以我刚才所说的供需形势判断，不管今年价格高点是20w、22w还是更高，明年价格也将会维持高位。

价格高点：目前锂价已破历史新高，后面的每一天都在创造历史。高点到底是25w还是30w？我认为要考虑下游的接受程度以及对整个电动车产业健康发展的角度，这也是比较难判断的点。即使是锂价在25w-30w区间，能不能以这个价格给行业进行健康的估值，这个可能需要以一个更合理的锂价对行业和相关上市公司进行估值。(从行业健康、良性发展的角度来看，并不是一味地把价格甚至股价推高)

三、锂板块及个股选择观点

1.关于锂板块的思考

尽管锂价在加速上涨，但近期锂板块股票表现不尽如人意，部分个股从高点回调已接近20%。其实从今年以来，部分股票已经有3-5倍涨幅，目前不可否认地存在博弈因素(部分参与者退出的原因在于，锂价已经达到历史高位，后续价格超预期对股票的推动逻辑在削弱)。

关于后续锂板块的逻辑思考：

从去年到现在，对于整个板块的认知和逻辑确实已经发生了一定变化，从去年锂价4w和今年六七月份锂价9w时相对简单粗暴的买入逻辑，到现在，我们更需要关注整体电动车行业的成长和相关公司在行业中的地位与积极变化(业绩兑现、成长、估值、回报率等)。

过去最赚钱的炒价格预期的阶段可能已经过去(收益率预期可能也要降低)，未来我认为大家还可以赚的钱是：

①电动车行业的成长，在电动车的超级周期下，锂一定是我们首推的行业选择；

②以锂价中枢来看相关标的估值仍然便宜，我坚信本轮锂价不是一个尖顶后快速回落，明年价格中枢可能真的会在18w，以目前的价格看，天齐锂业80亿以上的利润，估值20x不到，赣锋锂业也是23x不到，其余科达制造、永兴材料也是15x不到。

③锂价向上仍有较大可能性，从供需态势来看，锂价到20w、22w、25w甚至更高，都不是没有可能，涨价态势仍将延续，相关标的也会相应向上受益。

④作为快速变化的行业，蕴含着某些快速成长公司的机会，不像铜铝等成熟的金属行业，锂行业未来几年仍将保持35%-50%的成长，其中一定会有某些优秀的公司增速高于整个行业。其实我们已经见证了许多公司的跃迁，天齐锂业、赣锋锂业、天华超净、盛新锂能、雅化集团、中矿资源、盐湖股份、西藏矿业等等都在这轮大周期中得到了巨大成长，未来成长还在继续。

2.标的选择

龙头公司：天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份，调整下来之后，这些龙头公司性价比极高。而且其资源和扩产项目确定性最强，2022-2023年价格最高时，绝对能够放出量；

二线标的：建议领导关注管理层优秀、资源端有核心变化的公司，如盛新锂能、天华超净、中矿资源、雅化集团、西藏矿业、西藏珠峰等，都值得长期跟踪和陪伴成长。

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