【国君医药丁丹团队】凯莱英21年一季报点评： 符合预期，看好全年高增长

公司公告2021年一季报，实现营业收入7.78亿元，扣非归母净利1.29亿元，经营净现金流1.01亿元，分别同比增长63.45%、38.67%、104.56%，以疫情前2019Q1为基数，两年CAGR分别为27.71%、27.01%、27.72%。若剔除汇兑波动损益、股权激励摊销费用等影响，21Q1归母净利润同比增长55.93%。符合预期。

报告期内毛利率42.87%，较去年同比-4.83pp，主要由于人民币升值造成，较2020Q4环比基本持平；管理费用、研发费用分别同比增长78.91%、52.14%，增速快于收入增速，主要因为公司加大高端人才引进和激励，坚持对前沿技术探索。

较20年年底，预付款增长103.35%，合同负债增长56.01%，预计公司业务将维持高景气。董事会近期批准H股发行，有望进一步拓展融资渠道，推动在核酸、制剂、大分子、临床CRO等新业务发展。

维持“增持”评级。