上海明日起将分阶段推进复商复市，消费有望迎强势复苏，公司免税业态注入在即，将迎来
全新增量

海南发展（002163）：

①5 月 16 日起，上海分阶段推进复商复市，农贸市场逐步有序恢复，随着疫情缓解，线下客流提升，消费有望迎强势复苏，其中可选消费品需求恢复弹性将更大；
②5 月 12 日，公司定增工作完成，海控免税资产将陆续注入公司主体，财通证券刘洋看好离岛免税行业迎来黄金发展周期，业绩增长较为迅猛，公司将迎来全新增量；
③幕墙工程和玻璃业务为公司当前的核心业务，稳增长政策逐渐落地，行业及相关产业链将迎来景气周期，公司传统业务有望重回上升区间；
④刘洋看好公司免税业态注入在即，预计 2022-24 年分别实现归母净利润 0.85/2.06/2.91 亿元，明后两年业绩增速为 143.45%/41.34%，对应PE124.53/50.5/35.73 倍；
⑤风险因素：局部疫情反复风险、原材料价格上升风险。

事件：5 月 16 日起，上海分阶段推进复商复市，农贸市场逐步有序恢复。

疫情冲击之下，大消费板块普遍未恢复至 2019 年的水平，随着疫情缓解，线下客流提升，消费有望迎强势复苏，其中可选消费品需求恢复弹性将更大。今日，财通证券刘洋深度覆盖海南发展，幕墙工程和玻璃业务为公司当前的核心业务，预计后续海控免税资产将陆续注入公司主体，公司将迎来全新增量。

5 月 12 日，公司定增工作完成，海控南海发展股份有限公司承诺于定增后的三年内注入相关业务及资产，离岛免税行业迎来黄金发展周期，业绩增长较为迅猛，有望带动公司业绩高增。稳增长政策促行业回暖，公司主营业务玻璃产业链从玻璃深加工到幕墙工程及内装业务，并同步推进光伏玻璃、特种玻璃业务，有望进入高景气区间。刘洋看好公司免税业态注入在即，预计 2022-24 年分别实现归母净利润 0.85/2.06/2.91 亿元，明后两年业绩增速为 143.45%/41.34%，对应 PE124.53/50.5/35.73 倍。

离岛免税业态注入在即，海南发展迎来全新增量消费回流顶层设计叠加离岛新政释放行业红利，离岛免税行业迎来黄金发展周期。2022 年 5 月 12 日，定增工作完成，预计后续海控免税资产将陆续注入公司主体，有望带动公司业绩增长。

海控南海发展股份有限公司承诺于定增后的三年内注入相关业务及资产，海控免税为离岛免税头部玩家之一，积极拓展渠道、持续建设供应链，业绩增长迅猛。

一季度，海控免税营收同比增长 252%、免税购物人数同比增长 360%，免税购物件数同比增长 200%。增长政策促行业回暖，海南发展幕墙内装“双业务”发力 公司具备较强的研发及施工能力，曾承接 40 多座国内外重点机场的幕墙工程，去年幕墙业务实现营收 30.05 亿元，营收占比68.7%。受新冠疫情反复影响，建筑行业需求端略显疲软，幕墙业务有所承压。

刘洋预计随后续疫情缓和，稳增长政策逐渐落地，行业及相关产业链有望迎来景气周期，公司幕墙业务有望重回上升区间。光伏玻璃、特种玻璃同步推进，产能释放叠加降本增效，盈利能力有望持续改善

公司控股子公司海控三鑫具有光伏玻璃原片生产线和深加工生产线，产品重点向双层镀、大尺寸、薄玻璃等高品质、高透玻璃产品延伸。公司 550 吨光伏玻璃生产线完成升级改造实现量产，产能得到进一步释放。刘洋看好上游光伏高景气度有望带动光伏玻璃业务增长，同时公司推进特种玻璃降本增效，自动化程度的提高有望降低员工费用及生产效率，改善业务长期盈利能力。