1、技术进步推动异质结电池降本增效。 1）“低铟TCO工艺”+“铜包银栅线”：迈为股份采用低铟含量的TCO工艺结合银包铜栅线，使得全尺寸(M6)单 晶硅异质结电池效率达到25.62%。通过采用磁控溅射的方法，单片铟的使用量降低了约50%，叠加设备降 铟的方案，可以将铟用量降低到现有水平的30%；加之银包铜栅线带来的银耗量降低55%，两项工艺的结 合将显著降低异质结电池的制造成本。 2）“SMBB焊接+特殊阻水封装工艺”：通过对焊接质量及机械损伤进行优化，将组件效率提升至22.62%， 在省铟省银优化成本的基础上，实现了优异的组件效率与功率，与常规贵金属含量的HJT组件效率最高水平 相当。 

 2、中标海外大客户异质结项目，公司在手订单充足。 2020年以来，迈为股份及其子公司相继中标阿特斯250MW中试线、华晟500MWHJT项目、通威金堂1GW中 线、金刚玻璃1.2GW HJT量产线、爱康0.6GW的异质结整线设备采购以及1.8GW后续采购意向、 REC400MW订单等。截至2021年底，公司HJT在手订单预计18亿元。2022年4月公司中标“信实工业”4.8GW 异质结整线设备订单，目前公司HJT设备在手订单合计约40亿元。 投资建议：我们持续看好迈为股份长期成长价值，22-23年净利润分别为8.5/14亿，对应PE分别为 67/41X，维持买入评级！