2.向上拐点逐步到来:复盘历史股价,主要与政策周期与产品周期有关,当前产品周期已拐点向上,22Q2 开始项目陆续上线,内容拐点和业绩季度增速拐点到来,部分正能量节目取得良好的商业价值,下半年政 策有望逐步宽松。4月起重点项目陆续上线,港乐综艺《声生不息》、经典综N代《向往的生活》正在热 播; 《浪姐3》等将陆续上线。政策周期看,清朗行动仍在持续,但预期已较为悲观,但芒果作为国有新媒 体代表,不少节目体现了青年价值引领和商业价值并举。
3.市场对短期内容拐点和二三季度业绩拐点有认知,但是对于长期空间预期较低。我们认为内容行业非常典 型的供给创造需求的行业,当前仅从长视频行业MAU判断见顶为时尚早,精品内容的核心是从项目制到产 品化到平台化,以IP为核心多渠道+多层次衍生变现,从这个角度,中国精品内容产业仍在早期阶段。芒果 目前已经在综艺领域充分展现了平台化的实力,未来弹性在于延展到剧集、网大等多元内容矩阵,进一步 拉动会员收入和多元IP变现,目前已经投入储备三年。竞争格局好转(爱优腾投入缩减投入和人员),会员 已经提价,艺人成本下降,发展环境好于前几年。 22年25亿利润,PE27倍,对中期和长期展望市场预期仍在底部。建议积极关注!