；将五年期贷款市场报 价利率（LPR）从4.60%下调至4.45%。 【评论】 五年期LPR获最大降幅，稳房地产市场决心坚定。央行将五年期LPR下调15BP至4.45%，创实施LPR机制 以来的最大单次降幅，远超市场预期。此次一年期LPR并未调整，大幅下调五年期LPR，可视为定向为房贷 降息，一方面反映了当前房地产行业严峻的形势，另一方面体现了中央支持刚性和改善性住房需求、稳定 房地产市场的决心。 增量存量均受益，促进需求释放。此次下调LPR后，首套房贷款利率下限调整为4.25%，二套房贷款利率 下限调整为5.05%。对于增量市场，无论购买首套还是二套住房，贷款利率均有下降，预计能有效促进购房 需求的释放；同时对于存量市场，房贷利率也将随着LPR的变动下调，存量房还贷压力也将有所减小，能适 度提升居民购买力。 短期房贷利率下限再下调难度较大，后续政策或更注重协同性。调整首套房贷款利率下限以及LPR下调 15BP已属于较为重大的利率调整，我们认为短期全国层面再次对贷款利率进行调整的可能性较小。后续的 政策出台或更加注重协同性，预计首付比例将继续下调、限贷标准或扩大松绑范围，各类政策协同发力促 进房地产市场稳定发展。 2021年下半年市场销售面积基数较小，预计2022年三季度出现同比回升。对标2014-16年周期，底部调 整周期在半年以上。本轮调控周期中受到疫情扰动以及2021年上半年高基数的影响，预计2022年上半年市 场销售同比仍然为负，假设2022年下半年市场销售回归前五年平均水平，在2021年下半年低基数背景下， 预计三季度起（8月）月度销售面积同比回正。

 【投资建议】 目前房地产调控宽松政策持续出台，坚定看好地产全年行情，预计基本面好的一二线、长三角城市将率 先企稳回暖，且改善需求或是本轮市场回暖的牵引。首推重点布局优质城市、主打改善产品的房企，如绿 城中国、建发国际、滨江集团。稳健选择推荐财务结构健康、现金流安全的头部国企央企，如保利发展、 招商蛇口。 【

风险提示】 宽松政策对市场提振不佳；疫情影响市场恢复；多家房企出现债务违约