2021年，有色金属板块营收、归母净利润均创历史新高，除贵金属业绩承压下滑，其余均实现业绩增长。

其中工业金属板块量价齐升，氧化镨钕等由于价格大幅上涨，带动稀土板块业绩大涨340.23%。

虽然有21年高基数的原因，22年Q1有色金属板块营业收入、业绩依然同比增长55.77%、141.42%，环比分别增长3.61%、60.39%。

同时，从年初开始，锂价进入快速上涨通道，截止一季度末，电池级碳酸锂超50万/吨，电池级氢氧化锂近49万元/吨，相较于2021年初增长超10倍。

能源金属板块业绩持续亮眼，2022年Q1营收352.56亿元，同比892.56%，归母净利润102.67亿元，同比上涨2265.58%。

2021年，有色金属行业整体ROE为12.85%，同比上涨7.78个百分点，创近几年新高。

2022年Q1，行业整体ROE继续上行至4.38%，同比、环比分别上涨2.04、1.41个百分点，为近10年同期最好水平。

ROE的提升主要依赖于销售利润率的增长，2021年行业整体销售利润率为4.55%，相较于20年实现翻倍。

2022年Q1，销售利润率继续攀升至6.53%，同比、环比分别大幅上涨2.67、2.51个百分点。

而且有色金属行业估值仍处于历史低位。截止22年一季度末，有色金属行业PE为25.05，与历史43.47的市盈率中值有不小差距，仍处于历史底部。

小金属：近几年，镁合金正在向下游行业加速推广，其中，镁轻量化汽车结构件以及镁建筑模板有望成为需求爆发点。

乐观情况下，到2025年镁汽车轮毂以及镁电池包外壳有望分别增加24.33、54万吨镁合金需求；若镁建筑模板替代铝建筑模板顺利，未来镁铝比有望达到7：3，镁需求将增加78.96万吨。

长期来看，未来5年内镁都是优质成长性小金属。其中与宝钢金属达成战略合作关系，合作建设全球最大镁生产基地的镁业龙头云海金属，以及携手宁德时代切入镁电池包结构件、电动船舶的三祥新材比较值得关注。

工业金属：高镍三元材料需求爆发，有望在5年内成为镍主要需求增长点，镍有望成为下一个高弹性锂电金属。近些年国内企业纷纷布局印尼红土镍矿，先发优势显著，产能将迎来大规模释放期。

其中三家公司优势明显，包括印尼华越湿法6万吨产线成功投产，未来新增4.5万吨火法产能的锂电上游一体化龙头华友钴业。3.4万吨高冰镍成功投产的综合性有色运营企业盛屯矿业。2022年5万吨湿法产能有望投产的三元前驱体龙头格林美。

贵金属：预计2022年金价将围绕高通胀、地缘政治以及加息、缩表进行博弈，并将在高位窄幅震荡。考虑到高通胀的韧性以及经济下行牵制加息进程的可能，黄金的配置价值不变。

其中矿山资源禀赋优异、成长加速的银泰黄金，生产恢复正常的黄金龙头山东黄金，白银龙头盛达资源值得关注。

有色加工板块：新订单周期下，由于订单、原材料不匹配导致的加工企业盈利能力有望改善，龙头企业受益于行业集中度提升。

同时，行业加工费已跌入底部，未来铜管加工等领域均有较强的加工费上涨预期。龙头企业产品结构开始转向高毛利润、高技术壁垒产品。

在行业低迷时期，龙头企业利用资金、技术优势，有望占据更大的市场份额。很多加工类个股在一季度下跌幅度较大，随着疫情好转后的需求复苏，优质加工类个股有望迎来价值修复。

比较值得看好的优质个股包括与宝钢金属强强联手，致力壮大镁行业，并切入汽车轻量化领域的镁业龙头云海金属。

进军军工新材料及高端热工设备，持续优化产品结构的铜加工龙头楚江新材。

成本优势铸造壁垒，切入锂电铜箔领域的铜管行业龙头海亮股份。