【国君社服零售刘越男】同庆楼大涨点评：基本面没有变化，看好明年公司业绩释放

 经营情况稳健，开店持续推进。（1）经营情况：南京疫情对公司经营情况有所影响，目前已逐渐恢复正常，9月份、国庆节经营情况良好。（2）开店：截止目前公司新开门店3家（江苏靖江帕丽斯7月份开业、芜湖同庆楼宴会中心5月份开业、合肥瑶海富茂10月2日开业）和2家川菜馆，剩余1家门店预计明年春节前开业，另有常州、武汉、阜阳（11月开业）、淮北、合肥市北城富茂正在筹备中。今年新开门店面积较大（新开面积预计7-8万平方米，面积增长29%），对业绩增长仍有支撑。明后年每年新开门店预计仍维持在10家以上。

食品业务处于起步阶段，正进行直播带货。目前公司食品事业部已完成团队建设、产品研发定标、OEM工厂合作、线上线下销售体系建立等，公司食品业务以一人食自热饭系列、臭鳜鱼系列、预制菜系列为核心，辅以速冻面点、腌腊等系列形成产品矩阵。目前产品已完成测试和定型，公司正找金星、李好带货，预计明年能贡献较多收入增长。

投资建议：定位宴会和婚庆市场，老字号品牌+标准化体系+婚庆能力构建壁垒。低估值（21-23年分别为30/18/15倍）、业绩增长确定性强（20-23年收入CAGR为30%，利润CAGR为21%）、加速开店（预计每年新开门店超过10家）、恢复情况好（21Q2同比19年正增长）、明年业绩有望加速（面积较大的富茂门店开业明年贡献业绩）。维持公司2021-2023年净利润分别为1.6/2.5/3.0亿元，维持公司目标价40.5元，维持增持评级。

风险提示：食品安全风险；疫情反复风险；开店速度不及预期。