【西部电子】永新光学（603297.SH）：自我们10月份开始推荐以来，股价已上涨超120%，23年看到200亿市值（4亿利润*50xPE），继续强烈推荐

盈利预测：

️短期：预计21-23年净利润2.7（扣非1.9亿）、2.8、4.0亿元，给予22年50倍PE，目标市值140亿；

️长期：按照公司业绩指引，预计25年收入规模30亿，净利润8.0亿，分布估值法得25年目标市值300亿。1）激光雷达光学部件业务10亿（25年全球市占率约7%）：按照30%净利率，对应净利润3亿，给予25年50倍PE，对应市值150亿；2）其他业务收入20亿：按照25%净利率，对应净利润5亿，给予25年30倍PE，对应市值150亿。

分业务预测：

️光学显微镜：国内高端光学显微镜龙头，今年收入预计超3亿元（yoy+25%），预计22年增速超35%。1）增量1：激光共焦显微镜量产，ASP 100万元，今年出货量10台，预计22年至少出50台，对应5000万以上收入；2）增量2：募投项目新增3万台产能，ASP 1.5万元，主要用于科研及医疗，受益于高端光学仪器国产化，未来几年产能持续释放。

️条码镜头&机器视觉：1）条码镜头：绑定全球头部条码公司——Zbra（讯宝）、得利捷、霍尼韦尔，主要应用于物流运输及工业生产，定制化程度高。受益于疫情导致冷链运输过程监测环节增加及工厂智能化改造加速，今年增速超70%（预计收入3亿元），预计22-23年增速30-40%。2）机器视觉：给康耐视独供，ASP 500元。主要驱动因素：疫情加速工厂智能化改造叠加康耐视力推液态镜头，今年翻倍增长（7000万收入），Zbra目前也在推液态镜头，长期成长确定，预计22年增速60%，22-25年收入CAGR超40%。

️车载镜头：给索尼供车载镜头前片，今年收入预计5000万元。随着ADAS渗透加速，索尼车载镜头出货量快速增长，预计22年收入yoy+60%；

️激光雷达：明年放量，主要做车规及非车规。1）车规供光学部件：价值量700-800元，绑定禾赛科技、Innoviz，供激光雷达镜头及里面的光学元件（透镜、转镜、滤光片等），预计年底有批量订单，22年收入预计4000-5000万；2）非车规做整机及模组：主要应用在轨道交通，明年订单大几千万。整体明年激光雷达业务收入1亿以上。

️交流联系：单慧伟