【华创建筑建材】继续看好地产链与基建链

推荐低估值传统基建与碳中和背景下高成长的新基建。近期，财政部已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，占今年额度的40%左右，这是国务院连续第四年提前下达地方政府债额度，12月份，中央工作会议也提出明年经济要“稳字当头，稳中求进”，我们认为传统基建企业有望受益，重点推荐四川路桥、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑，建议关注安徽建工、山东路桥、陕西建工。另外，我们认为碳中和与稳增长背景下，新基建板块值得重点关注，新能源电力系统以及相关配套设施成长性较为确定，建议关注中国电建（抽水蓄能龙头）、东南网架（分布式光伏订单陆续落地）、苏文电能（用户侧配网EPCO龙头）。

保障房建设地位提升，装配式有望受益。12月初，中共中央政治局召开会议，会议指出，要“推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”，保障房投资对明年的稳增长有望发挥重要作用。装配式建筑在发展初期面临着成本较高、消费者接受度较低、产业配套不完善等问题，但也因为标准化、工业化、节能环保等优势，在政府投资的建筑项目及公共建筑等领域推广更快。我们认为装配式产业链均有望受益，重点推荐亚厦股份，建议关注华阳国际、精工钢构、鸿路钢构、中铁装配。

推荐地产产业链。第三批集中供地的拍地情况改善，民营房企积极拿地，反映出当前土地市场呈企稳回暖态势，符合我们之前对于拿地端改善有望领先销售好转。后续开工端有望和销售同步转好，基于库存端各个环节的补库存，所以预计这次的开工回暖会比以往周期前置，去化、到访、转化率可能会是开工的前瞻指标，可能会和销售同步回暖，而不是像以往周期一样滞后于销售回暖。竣工方面，考虑到2020H1新开工大幅走弱对竣工的传导、恒大等民营房企资金链问题有望逐步解决以及22年基数前高后低，综合导致2022年竣工呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，并预计竣工增速拐点大概率出现在2022Q2末。消费建材板块：防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份；石膏板重点推荐北新建材；建议关注三棵树、坚朗五金、凯伦股份、永高股份。玻璃：重点推荐旗滨集团、建议关注洛阳玻璃和南玻。

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