“国内大循环”为 A 股带来哪些投资机会？ 安信策略给出九大受益方向：“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”有望成为我国“十四五规划”和“2035 远景目标”的关键政策指引，影响未来多年的系列政策制定。可能为中国经济和 A 股市场带来巨大的影响。
建议投资者积极把握：自主可控、扩大优势、新基建、高端消费、消费升级、国防军工、能源安全、粮食安全、资本市场改革九大受益方向的投资机会。
中国对外交流面临新情况
首先，中外商务、学术、旅游等人员交流大幅下降，而且随着海外疫情特别是美国疫情的不断恶化，人员跨国流动交流恐怕迟迟无法获得重启。
其次，疫情之下全球经济萎靡，IMF 预计今年发达经济体 GDP 将下滑 8.0%。这势必对 我国传统出口行业造成冲击，同时产生对医疗物资和跨境电商的新需求。
最后，供应链或物流的中断可能进一步损害全球贸易。欧洲央行的最新研究认为：仅仅是物流中断就可以使新冠疫情冲击造成的世界贸易萎缩幅度放大 25%。该研究还表明：“新冠疫情打击了亚洲、欧洲和美洲的价值链，提高了发生多米诺效应的风险，其反馈回路可能会加剧全球贸易的崩溃，”这种中断“可能会给全球供应链造成更长期的影响， 从而导致对生产流程进行评估以及大规模的生产回归本国。”
中美博弈加剧，美国“脱钩派”正在主导对华政策
随着美国疫情的日益恶化、种族歧视和经济衰退问题也再次浮出水面，特朗普的选情遭遇极 大挫折。民调显示特朗普在 7 月曾经一度落后拜登近 9%，在距离大选仅 100 天之际还有如 此之大的民调差距让特朗普的选情非常不乐观。
“国内大循环”的背后是对中国发展路径的前瞻思考
危机往往引发人们对过去发展模式的反思，在新冠疫情和中美博弈等背景下“国内大循环” 应运而生，但这一对中国发展路径的前瞻思考事实上可以追溯到 2008 年金融危机之后，当 时中国经济的失衡问题已经非常明显。在 2008 年出版的中国经济 50 人《看三十年：回顾与 分析》中，刘鹤就已经提出要“反思赶超型的工业化路径，努力走出一条依靠国内市场需求 拉动、建立新的产业体系和形成创新能力的路径，同时用和平方式与资源供给国家形成互惠 互利的战略分工。新冠疫情、中美贸易战都只是引发逆全球化风潮的短期和偶发因素。
国内大循环安信策略给出十大判断：
【判断一】“双循环”具有历史必然性，短期重在强化“内循环”
【判断二】政策做好持久战准备，“国内大循环”成为十四五关键政策指引
“百年未有之大变局” 的到来却具有必然性和长期性。从 7 月 30 日政治局会议的表态来看，我们的政策将以“持 久战”为标准进行部署。我们预计“国内大循环”将成为“十四五规划”和“二〇三五年远 景目标”的关键政策指引，二者将在今年 10 月召开的第十九届五中会议中讨论
【判断三】金融体系变革：央行资产负债表重构，财政赤字上升和人民币国际化
【判断四】充分挖掘内需：房住不炒、消费升级
坚持房住不炒政策，避免地产对消费的“挤出效应”，以土地和劳动力的要素市场化改善分配环节的公平性，充分挖掘内需潜力。
鼓励免税消费：免税消费近期成为了多地促消费的主要抓手之一，已有多个省份密集部 署，完善免税店政策，做好增设口岸出境免税店和市内免税店等工作。未来有望进一步 拉动消费回暖、境外消费回流。
国产品牌崛起：发展高端消费，除了鼓励免税消费，更需要努力培育国产高端消费品牌。 在服饰、箱包、鞋帽、化妆品、珠宝首饰等消费领域，一批国产高端品牌的成长同样值 得投资者关注。
消费升级：直播电商成为新兴购物模式，个性化、定制化成为未来升级新方向。 居民消费升级：居民消费已经呈现新的趋势，重点关注小家电（扫地机器人、榨汁 机、早餐机等）、小食品（零食、健康饮食、特色饮料等）、化妆品（护肤品、彩妆 等）、家装（个性装修、全装修等）
政府标准提升：对建筑标准的提升（钢结构装配式试点）、对居住环境标准的提升（旧 城改造）、对排放标准的提升（国六排放标准）。
【判断五】产业链现代化当务之急：自主可控补短板
要维护产业链的安全稳定，解决困扰已久的“卡脖子”问题，必须弥补五大短板：
信创：中美战略博弈进一步强化国家信创战略，加快 IT 国产化进程。信创板块的业绩开 始兑现，各种前瞻指标表明 2020 年将是信创规模化放量的元年。
网络安全：我国网络安全市场在需求扩张、供给升级、技术迭代与政策扶持等多个维度 均发生重要变化的“共振”之下，行业层面将进入黄金发展期。
芯片：大基金 2.0 推动国产芯片产业发展，Intel 芯片升级步伐放缓，中美差距不断缩小， 未来重点在芯片设计软件（EDA）、指令集（X86、ARM）、设备（光刻机等）、材料（光 刻机等）。
创新药：政策支持、成长迅速，中美上市时差不断缩小，医保目录调整加快和 DTP 药 房等渠道发展创新药投资研发的市场回报周期显著缩短。
高端装备：机器换人大趋势下，国内自动化和工业机器人需求不断扩张（但今年需求受 疫情冲击），目前光伏、锂电、风电、3C 自动化设备景气程度较好，汽车设备有待复苏，大量需求推迟，预计明年将成为自动化大年。
【判断六】产业链现代化优势方向：数字经济锻长板
要成为全球价值链上的“头雁”，中国需要在以下领域发力，进一步巩固自身优势地位。
5G：新一轮科技革命的技术基础，目前中国 5G 的基站数量和用户数都为全球第一，华 为、中兴、移动等企业积累了大量技术和专利。
互联网应用：中国在电商、支付、短视频、直播等互联网应用中拥有独特的优势和经验， 除了深耕国内市场外，还可以出海全球，将优势进一步放大。
人工智能：新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量，广袤市场和丰富的数据量为我 国人工智能企业累积数据优势。正帮助政务、安防、制造、金融、医疗、物流仓储等各 个领域实现数字化转型。
新能源汽车：通过对新能源汽车的提前规划部署和大力的补贴，中国已经逐步瓦解了建 立在内燃机产业链上的旧秩序，收获了一条完整的产业链，包括车企（比亚迪、上汽、 蔚来），电池（宁德时代、比亚迪），自动驾驶、车载系统（百度阿波罗、阿里斑马、华 为）等，智能驾驶将是下一个需要攻占的战略制高点。
北斗导航：北斗三号工程建设提前半年完成，核心器部件国产化率达到 100％，已全面 服务交通运输、公共安全、救灾减灾、农林牧渔、城市治理等行业。2035 年前，将建成更加泛在、更加融合、更加智能的国家综合定位导航授时体系。
【判断七】十四五规划最确定受益：国防军工
军工行业受宏观经济波动影响较小，十四五期间受益最具确定性，安信军工团队预计 2020 年增长在 15-20%。
主要由于：①国防建设属于公共消费，政治局会议明确合理增加公共消 费，2020 年国防预算增速 6.6%，行业投入和资金沉淀充足。
②主战装备列装势头较快；
③军改影响逐步消除，此前影响的订单和回款预计未来同比增长相对加快；
④军工体制改革提 升企业经营效率，行业里不适应发展需要的制度、体系得以逐步改革，生产效率得以改善。 且股权激励有进一步推进的迹象，在价格改革的压力下，企业降低成本和费用的意愿将增强。
建议关注：十四五期间需求迫切，行业呈现高景气的航空装备板块和航天相关特种装备板块， 以及成长性突出、具有估值提升空间的国防信息化板块。
【判断八】“国内大循环”的底线保障：粮食与能源安全
粮食与能源安全 今年 4 月 17 日召开的政治局会议中，首次提出“六保”工作，5 月 22 日发布的政府工作报 告中再次强调“六保”，其中“保粮食能源安全”揭示了一个容易被大家忽视的问题，即我 国部分农产品和石油、天然气的进口依存度较高，如果进口来源或渠道受到冲击可能对我国 相关产业链造成巨大打击。 在维护粮食安全方面，我国一贯重视维护主粮安全，主粮库存储备较多且基本能够实现自给 自足。但部分农产品如棕榈油、大豆、茶籽油和棉花的进口依存度较高，分别达到 97.74%、 86.24%、41.82%和 33.67%。要降低这些农产品对海外的依赖，调整国内转基因政策、增强国产大豆、棉花等品种的竞争力是关键的一环，自去年年底以来我国转基因政策出现松动， 进入 2020 年草地贪夜蛾扩散情况日益严峻，中国对自主可控的转基因种业需求日益迫切， 未来建议关注生物育种板块相关机会。
要维护能源供给的安全稳定，一方面需要通过分散石油供给的来源和运输路径，另一方面也需要适应我国“富煤、少油、有气”的资源禀赋，准备好“煤变油”的后备技术和供应链（国 家能源集团目前拥有世界唯一一条百万吨级煤直接液化生产线）。更重要的，是大力发展新能源产业，以光伏、风电+新能车、充电桩的组合尽可能多的替代我国对油气的需求。
建议关注：进入景气上行周期的光伏产业链，国网加码建设的能源互联网产业链。
【判断九】众多科技巨头登陆 A 股市场，中概股掀起回流潮
【判断十】继续扩大开放，多边贸易谈判加快
