凯盛科技天风建材研报
hulidion
2021-12-05 18:11:23
凯盛科技涨停：UTG行业β即将到来，新材料存明显预期差凯盛科技是我们近期重点推荐品种，今年六月以来组织相关交流十数场，上上周上海反路演后效果明显，公司不仅有望享受utg行业大潮，半导体粉体新材料亦有望带来高成长，继续推荐！UTG市场处于高增长期，公司突破“卡脖子”技术公司为UTG一体化稀缺龙头，对上游核心原材料具备较强的掌控力，业务在一定程度上可与成长期的康宁类比，我们认为UTG有望成为消费电子板块下一技术迭代中的核心部件。据DSCC，2020年折叠屏手机出货230万部，同增10.5倍，其预计在国产手机厂商加速推出产品的情况下，2021年出货量有望增长182%，25年有望达5600万部，21-25年出货量CAGR+89%，而折叠屏面板出货有望达7560万部。UTG原片与减薄深加工工艺均具备较高壁垒，其中原片壁垒更高，当前供给主要受肖特/康宁等控制，而凯盛集团当前已具备量产UTG原片能力，打破了国外企业技术垄断。结合凯盛集团原片能力，公司是国内目前唯一具备UTG原片-深加工能力的公司，UTG一期200万片/年产能当前已具备量产能力，二期1500万片/年产能预计于21-23年投资建设。我们认为公司一体化技术领先性短期内较难被竞争对手超越，UTG量产后有望受到国产手机厂商应用，收入快速扩张同时或保持较好利润率。新材料业务向电子级产品拓展公司新材料业务以锆为基，立足锆系产品，扩大产品系列，同时应用领域实现了从传统陶瓷、耐火材料向芯片、集成电路封装及生物医疗等高附加值电子应用材料的转型升级，产品附加值及市场前景优异。目前公司拥有氧化锆年产能2.4万吨/年、硅酸锆3万吨/年、球形硅微粉6000吨/年、钛酸钡2000吨/年、稀土抛光粉2000吨/年、CMP已投产2000吨/年（未来3500吨）、电子级高纯二氧化硅即将量产5000吨/年。21H1新材料板块实现净利约6000万元（非归母），yoy+31%，随着产业品拓宽以及下游客户的不断导入，产能利用率的不断提升，新材料板块业绩有望持续增长，对标新材料公司估值，我们认为公司估值有望重塑。显示模组后续收入/利润率有望同升液晶显示模组市场20-25年复合增长或达14%，公司经过近年产能扩张，已拥有6000万片/年的显示模组产能，2020年产销量均在3500万片左右，子公司国显科技与国内外消费电子大客户合作紧密，后续产能逐步释放，有望为公司显示模组业务提供良好成长性，对标行业内龙头，产能利用率和重组整合效应的提升，也有望提升公司利润率。
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