【广发非银陈福团队】把握稳增长主线，配置券商正当时！

近期市场缺乏赚钱效应，券商震荡徘徊。但看未来半年，稳增长政策持续发力是逻辑主线，财政和货币将全面发力，继续坚定看多券商。

一是流动性宽松。明年一季度与二季度前半段会是货币政策宽松稳增长较为适宜的窗口期，降准和降息仍可为。财政方面，高效的国家机器正在运作，财政支出提速。宽信用周期已经开启，结合春季躁动，券商板块流动性贝塔走高。

二是证券行业利好不断。明年全面实行股票发行注册制，意义有三：缩短审批流程、提升融资效率；涨跌幅放开，提振主板成交量；约定申报融券制度扩容，做大融券业务。同时，共同富裕、三方引流等也有望推进。

三是估值仍在低位且价值重塑有望开启。11月末公募规模突破25万亿元，随着财富管理业务崛起，将带来资管业务PE法估值+传统业务PB法估值，按此对明年业绩作中性计算，股价空间50%-70%者众。

因此，当前市场虽热点不足，却是配置券商提供好的时点。重点推荐两类券商：一是基本面改善显著的财富管理优势券商，如东方、长城、兴业、东财等；二是机构业务优势券商，如中信、中金、华泰、招商等。

保险板块具有贝塔属性，在当前估值低点和房地产政策变化之际，反弹可期。

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