【中信建投化工】鲁西化工重继续点推荐：-韭研公社

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【中信建投化工】鲁西化工重继续点推荐：

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2020-12-07 10:23:59

【中信建投化工】鲁西化工重继续点推荐：严重低估的顺周期弹性标的

1. 鲁西化工属于顺周期弹性极大标的，回顾历史，在2018年景气高点，鲁西化工的业绩与市值一度相对华鲁不相上下，而当前市值仅有华鲁的32%，而根据我们滚动业绩测算以及四季度业绩预期，鲁西业绩为华鲁的73%，两者市值差距远远低于业绩差距，鲁西向上修复空间极大。

2. 19年Q4至20Q2业绩较差一方面是景气差，另一方面是煤炭指标受限，公司9月份解决100万吨煤炭指标，我们预计后续山东第二批煤炭指标鲁西仍然有望受益，由此鲁西的逆周期业绩更具备韧性（每100万吨煤炭指标可以节省成本并变相增加利润4亿）。

3. 根据公开新闻中化拟投资鲁西集团120亿，近期中化正在参与鲁西定增（也是变相投资），鲁西工业园对面仍有12平方公里土地，在资金、土地、人员方面足够奠定未来高速增长的基础。

根据我们12月份最新滚动业绩测算，Q4季度年化业绩已经近30亿，而其产品系列方面，丁辛醇创历史新高，己内酰胺产业链价格近期上涨，烧碱仍在底部，产品方面仍有空间，而且预计明年行业景气继续强势复苏，产品有望百花齐放，继续重点推荐。

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