方正电机10倍空间定性分析-韭研公社

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方正电机10倍空间定性分析

七叶一枝花

一路向北的公社达人

2020-10-30 11:40:02

方正电机估值定性分析

一、新能源三大系统横向比较

新能源车三大系统：电池、电机和电控。

电池：龙头比亚迪和宁德时代——市值4000亿+

电控：龙头汇川技术——市值1100亿+

电机：龙头方正电机——市值不去跟1000亿，市值300亿+有问题？

前提当然是市场份额能拿下比亚迪，9月市场份额第二，剑指第一。

二、汽车产业链零部件公司龙头估值比较

拓普集团：市值400亿+，3年平均净利润5.8亿+

三花智控：市值850亿+，3年平均净利润12亿+

新宙邦：市值300亿+，3年平均净利润2.8亿+

方正电机假如净利润达3亿+，300亿市值有何问题？

前提当然是净利润能够达到3亿+，相对现在的小几千万利润，现在简直就是在做白日梦。

三、电机行业市值空间

欧洲2035年或者更早时间全部电动车，中国2030年或更早时间50%电动车，2019年中国汽车所有销量2500万，所以2030年或者更早时间电动车年销量1300万+不是做梦，而是有可能的，汽车的电动化会超出所有人的预期，转换速度只会更快，而不会变慢。

所以1年1300万+电动车，不去计算双电机，一辆车一台电机，1年1300万驱动电机是有可能的，方正电机按照15%的市场份额计算，1年200万台电机，单驱动电机1000-2000元/辆，二合一/三合一驱动系统3000-4000元/辆，简单按2500元/辆计算，销售收入=200万*2500元/台=50亿+。50亿收入，3-5亿净利润，300亿市值有何问题？

前提当然是订单和扩张产能，翻倍的产能没有钱没有战略规划是不可能达到的。

方正电机四块业务：

1、家电（白电马达、高速吸尘器马达、缝纫机马达）

2、汽车微特电机（座椅电机、雨刮器电机），客户：特斯拉等

3、新能源乘用车电机（驱动电机、驱动二合一电机），客户：五菱宏光MINI EV、小鹏、蔚来、吉利、上汽等

4、商用车驱动电机+专用物流车驱动电机

方正电机的价值增长在于新能源乘用车领域

驱动系统包括电机、驱动器和电机减速器三块，公司集成化将分两步，第一步是电机和电机减速器的二合一集成，2018年已量产，三合一集成2020年可以量产。

2018年新能源驱动电机产能：20万（10万商用/物流专用车+5万五菱+5万吉利）

2020年新能源驱动电机产能预估：20万+20万扁线电机+15万电驱动集成系统（二合一、三合一）

乘用车驱动电机客户开发路径：众泰——五菱——吉利帝豪+上汽——小鹏、蔚来；五菱汽车单产产量全国最大。1年销量170-180万辆。

新能源汽车电机团队两块：1是浙江大学电机系教授；2是新引入上海研究院团队，负责扁线电机和集成式驱动系统。