北方华创：非基本面因素导致下跌
夜长梦山
2022-03-31 12:50:14
【兴证电子】北方华创：非基本面因素导致下跌，请珍惜布局良机
事件：今日北方华创调整幅度较大，部分原因是市场担心2022-2023年国内国资背景晶圆厂资本开支增速下滑，甚至担心资本开支绝对值下滑；
我们解读如下：
1. 中芯国际今明年将是成熟制程扩产大年，北京、上海、深圳三地将轮番扩产，预计今明年资本开支分别为50亿美金、65亿美金，同比分别增长18%、30%；
2. 长江存储最新一代256L 3D NAND产品研发进展顺利，预计今明年将分别扩产4万（含1厂万片及2厂3万片）、5万片，考虑到资本开支密度增加，预计今明年资本开支分别为45亿美金、60亿美金，同比分别增加25%、33%；
3. 长鑫存储（含久芯）第二代产品17nm ddr4 dram产品良率逐渐突破，带动今年扩产，预计今明年将分别扩产4万片、5万片，预计今明年资本开支分别为40亿美金、50亿美金，同比分别增加45%、25%；
4. 此外，华虹华力、晶合、广州粤芯、积塔半导体、青岛芯恩等成熟产线也将加速扩产，预计今明年资本开支也有一定幅度提升；
5. 综合来看，我们测算国内国资背景晶圆厂2021-2023年资本开支规模分别为1311.2亿、1682.5亿、2250亿，2022、2023年将分别增长28.32%、33.73%，增速将持续维持在30%左右；
国内国资晶圆厂扩产景气度继续向上，建议继续重点关注最确定受益标的北方华创！
风险提示：下游客户扩产不及预期，公司产品研发不及预期；
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北方华创
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