【中信能源化工】能源危机忧虑持续推升油价，重点推荐油公司、煤化工及轻烃裂解龙头

油价短期走势仍需持续跟踪俄乌局势演进，不排除继续冲高可能。俄罗斯原油产量、出口量分别约1100万桶/天、500万桶/天，向中国以外的其他国家出口约350万桶/天。产量大于OPEC+伊朗+美国三方的剩余产能355+230+60万桶/天。向中国以外国家的出口量大于全球可在3个月内释放的产能208万桶/天。若欧美对俄制裁继续加码，实质性限制俄原油、天然气出口，将导致全球原油、天然气出现严重短缺，大幅推涨油气价格，近期油价仍存继续冲高的可能。

油价上涨首推低估值油气、油服龙头，推荐中国石油（A+H）。高油价利好油公司业绩释放，重点推荐中国石油（A+H），关注油气生产商联合能源（H），中曼石油。当前美国/欧洲/中石油A/中石油H对应2021年PE分别约15/11/11/7倍，国内油公司具备较高的安全边际，我们测算中石油1美元/桶实现油价波动对应业绩弹性约31亿元，按10倍PE对应A/H股价上涨2.9%/4.9。油价上涨提振油公司增加资本开支预期，并逐步传导到油服公司业绩，从公司质地角度出发建议关注中海油服（A+H）、杰瑞股份。

煤化工作为替代路线，充分受益于油价上涨。煤化工下游产品烯烃、乙二醇、己内酰胺、PVC等价格与油价正相关，煤化工兼具油价上涨提升产品盈利能力、原料国内自主可供、产能扩张确定性高三大催化因素，重点关注已有项目在建或新项目审批预期的煤化工龙头宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工。电石法PVC板块，建议关注具备自有煤矿、自备电厂等能源一体化的行业龙头中泰化学、鄂尔多斯。

轻烃裂解板块，重点推荐原料成本受俄乌冲突影响较小的卫星化学。近期俄乌局势推涨全球石油、天然气价格，但卫星化学以美国乙烷为原料，原料供应充足，原料价格受俄乌局势影响较小，主要产品则与油价正相关，公司充分受益于高油价并具备可观的成长性。