首推薄膜、铝电解电容，下游受益于光伏风电、及新能源车。重点关注【江海股份】，持续推荐【法拉电子】！

其次推荐小型化精密电感，未来受益于汽车智能化，竞争格局好，重点推荐【顺络电子】！

MLCC是市场空间最大的被动元件，国产化率低，受益于产业转移，成长空间巨大。持续推荐【三环集团】！

逻辑一：外部环境不确定性（地缘政治、疫情影响生产）持续加速国产化，被动元件工艺、材料积累深厚，国产化进程或比主动元件更快。参考2019年～2021年日本铝电解龙头Nippon Chemi-Con和国内江海股份、顺络电子等不同业绩走势，以上逻辑充分验证！

逻辑二：市场担心传统领域景气度，参考NCC指引，1）工业类需求依旧旺盛，受益于企业支出增加；2）汽车仍受缺芯影响，长短料抑制订单需求；3）家电需求略放缓。我们认为重点发力工业、汽车以及光伏风电的公司业绩增长确定性极高！

逻辑三：薄膜和铝电解电容价格周期性弱，但材料和电费上涨导致前三季度成本压力，10月以来部分厂商已开始涨价，预计毛利率持续改善！风险提示：国内电费上涨造成原材料成本压力持续加大。欢迎联系中金科技硬件团队薛辉蓉/张怡康/石晓彬