中科创达三季报业绩点评：汽车业务高增速-韭研公社

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中科创达三季报业绩点评：汽车业务高增速

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2021-10-28 10:42:16

中科创达三季报业绩点评：汽车业务高增速，净利润大幅超出业绩预告区间中值

公司发布三季报，业绩大幅超出此前业绩预告中值。其中，公司单3季度实现收入9.78亿元，同比增长32.54%，此前业绩预告指引为29%。公司单3季度实现归母净利润1.73亿元，同比增长47.39%，此前业绩预告区间中值为37.86%，落在业绩预告区间的上限位置。
分业务看，单3季度手机业务增速16%，汽车业务增速51%，物联网业务增速为36%，汽车业务继续保持高增速。
收入结构变化致毛利率提升。单3季度销售毛利率为40.9%，同比提升3.66pct，环比提升1.71pct，主要是低毛利率的物联网产品占比下降所致。同时，分业务看，受汇率影响，面向海外销售的物联网业务毛利率有所降低，而汽车、手机业务毛利率大概率提升至50%以上。
研发投入大幅增加。公司单三季度期间费用率为25.21%，同比提升3.35pct，主要是研发费用率大幅提高5.67pct所致，公司7月份集中入职应届生+自动驾驶、边缘计算投入使得研发投入增加较多。单三季度公司经营性现金流量净额为-2.1亿，主要受研发投入+采购备货影响所致。
公司22年业绩增长确定性极强（具体详细业绩拆分请私信），估值处于历史底部。明年自动驾驶定点大年，行业催化不断，通用、长城等均已官宣使用高通，公司已经定点的高通计算平台的自动驾驶项目达到3家，地平线芯片定点有2家，德州仪器芯片也有项目落地，自动驾驶有望提升估值。从时点上看，创达Q4增速高于Q3，并且每年Q4创达均有估值切换行情，当前是配置绝佳时机。预计公司21-23年利润为6.44、9.62、12.91亿，对应当前PE分别为81、54和41倍，坚定看好，维持买入评级。

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