今天花了很多时间看中晶科技的资料，关注这只股票是因为它的毛利率连续七年正增长，从2015年的28.8%增长到今年的51.8%；净利率也是连续七年正增长，从2015年的7.95%增长到今年的36.1%；毛利率和净利率均远远超过行业平均水平。ROE这几年一直保持在20%以上，净利润也是连续六年正增长，最多增长了30多倍。只看这些数据，感觉这真是一个好公司。

公司2020年12月上市后，连拉15个涨停，股价最高上涨8.3倍，然后就开始了长达一年多的震荡整理，现在的股价相比最高点已经下跌46.8%。

公司今年1月底发布2021年业绩预告，预计净利润1.25-1.35亿元，同比增长44.13% -55.66%，但是股价仍然没有好转的迹象。我觉得有必要好好看看这家公司，了解一下原因。

公司主要做半导体硅材料的研发、生产和销售，主要产品为3~6英寸半导体硅片及硅棒，产品主要应用于半导体分立器件。

半导体指常温下导电性能介于导体与绝缘体之间的材料，被广泛应用于各种 电子产品中。半导体分立器件和集成电路是半导体产业的两大分支，也是半导体硅材料在半导体产业中主要应用的两大领域。分立器件领域主要采用3-8英寸硅片，而8-12英寸硅片主要用于大规模集成电路领域。

目前全球半导体硅片市场的主流产品规格为12英寸和8英寸硅片，两种尺寸硅片的合计市场份额占比约为90%。3-6英寸硅片的市场占有率较小但占比较为稳定，近年来占据10%左右的市场份额，主要产能集中在中国大陆。主要应用领域为二极管、三极管、晶闸管等功率器件以及部分传感器、光电子器件等成熟的中低端分立器件产品。

随着下游芯片制造工艺的不断演进，分立器件用硅片存在由3~6英寸向4~8 英寸的发展趋势。在硅研磨片细分市场，主要硅材料产品为3~6英寸，也存在 向4~6英寸硅片转移的趋势。所以说公司的产品存在市场逐渐萎缩并被大尺寸硅片替代的风险。公司上市募集资金，就是为了开展高端分立器件和超大规模集成电路用单晶硅片项目，用于生产4-6英寸及8英寸硅片，向大尺寸硅片进军。

半导体硅材料行业具有高度垄断性，国际大厂商主导整个竞争格局，在8英寸和12英寸大尺寸硅片市场具有垄断地位。国内半导体硅材料生产企业主要集中于6英寸及以下产品生产，企业数量较多，行业结构较为分散，且部分企业仅为硅片加工商，需对外采购单晶硅棒进行硅片加工生产。能够提供6英寸及以下多种规格硅片的企业主要有中晶科技、天津中环、昆山中辰等企业。国内已有多家企业积极迈向8英寸和12英寸硅片的生产，已投资建设多项大尺寸硅片项目。目前国内具备8英寸生产能力的企业包括硅产业集团、金瑞泓、天津中环等。

半导体行业由于受到宏观经济环境、产品技术升级等因素的影响，存在一定的周期性变动。全球半导体硅片市场规模在2009年受经济危机影响而下滑，2010年至2016年，全球经济逐渐复苏但依旧较为低迷，硅片行业保持低速发展。2017年开始， 由于下游存储器芯片、汽车电子、物联网、云计算等应用需求增加，芯片代工巨头大力扩产，以及受中国大力发展半导体产业、加速新建芯片工厂等因素的影响， 半导体硅片市场出货量和市场规模均出现较快增长。2019 年受存储器芯片市场需求下滑、芯片厂商库存正常化等因素影响，半导体硅片出货量有所下滑。

随着智能手机、平板电脑、汽车电子等消费类电子产品的功能日益丰富、应 用面持续扩大，人工智能、物联网、云计算等新兴产业的迅猛发展，预计未来几年内半导体行业的需求将持续增长，下游市场的强劲需求将带来半导体硅片市场销售规模的持续扩大。

价格方面，2017年以来全球范围内硅片的供应持续吃紧，受此供求关系影响，硅片价格不断上涨；而随着新增产能的不断释放，市场竞争加剧，半导体硅片价格的上升势头将逐渐放缓，价格水平将可能保持相对稳定。

公司这几年业绩基本和行业发展一致，行业好的时候，公司的业绩也好，行业不行的时候，公司的业绩也不太好。

公司的毛利率这几年稳步提升，与同行业的上市公司中环股份、合晶科技、扬杰科技、立昂微等相比，处在较高水平。主要原因除了各公司产品结构不一样，所以毛利率有差异外，还与生产工艺改进提高了生产效率，以及公司把产品放到人工和能耗成本较低的宁夏生产有很大关系。

公司二季度股东中只有2家基金，到了三季度增加到了9家基金，合计持有14.2%的股份，如果这些基金还没卖出的话，目前都处在亏损状态。

公司今天的市值60.5亿元，按2021年净利润1.3亿元计算，静态市盈率46.5倍，按今年预计净利润1.87亿元计算，动态市盈率32.4倍。

总结一下，中晶科技属于半导体硅材料行业，行业具有周期性，2017年以来，行业处于相对景气周期，公司业绩也有较大提升。公司属于行业内的中流企业，去年才开始向大尺寸硅片进军，相比国内其它企业，已经没了先发优势。公司的市值较小，属于一个小型企业。公司的各项财务数据还不错，但是继续提升的空间不大。按我的评分标准，它应该是一个60多分的企业，这样的企业，我基本不会买入，除非估值极低，比如动态市盈率20倍左右，我才会考虑。