对比铂科新材，东睦股份有翻倍空间
韭菜苗
2021-08-20 13:19:10
懒得自己写，直接粘贴券商评论
1、浙商证券
【东睦股份】2021年1-7月销售及利润预测：软磁业务增速较高，期待MIM业务Q3迎拐点【浙商机械】
公司为等材制造龙头，三大业务PM（粉末冶金压制成型）、MIM（金属注射成型）、SMC（软磁材料）均属等材制造分支。其中PM业务下游主要为汽车与家电；MIM业务下游主要为消费电子与汽车；SMC业务下游主要为光伏逆变器、新能源汽车与白电领域。
此前1年我们坚定推荐东睦股份，三大反转已验证其二：
1、原主业PM反转已验证（预计2021年2亿净利润）；
2、新业务MIM业务反转趋势确立，连云港基地达产后进一步提升盈利能力；
3、潜力业务SMC有望爆发增长！（预计MIM+SMC两项业务预计1亿净利润）
预计2021-2023年净利润3/4/4.8亿元，对应PE 18/14/11倍，持续推荐！
我们持续跟踪【东睦股份】，预计公司1-7月销售收入约18-20亿元，综合毛利率约25%水平。
1-7月整体销售收入情况：
预计三个板块都销售收入区间分别如下：
1、SMC：潜力业务，预计全年增速较高，1-7月预估营收2.5-3亿区间，接近2020年全年营收3.1亿元；
2、PM：现金牛业务，预计1-7月营收11-12亿元，折合单月1.6-1.7亿元，趋势向好；
3、MIM：预计1-7月营收4-5亿元区间，即将迎来Q3旺季，预计拐点即将出现！
1-7月整体毛利率情况：
1、预计MIM和SMC 约25%水平；
2、预计PM约27%水平
1-7月整体净利润情况：
1、预计MIM略有亏损，目前为密集生产交货期，处于爆发前夜，预计拐点临近；
2、预计SMC盈利，但规模不大；
3、预计PM为主要贡献利润业务，上半年受汽车影响目前趋势复苏中。
建议关注软磁业务，为公司潜力业务！有望持续受益新能源车、储能行业大发展！
公司子公司科达磁电为金属磁粉芯行业领先厂商，产品广泛应用于电源，光伏逆变器等下游领域。中长期受益储能、新能源车行业大发展，未来软磁材料需求有望增大。
子公司软磁业务对标铂科新材（300811.SZ）：
子公司科达磁电2021年营收有望达5-6亿区间，2022年有望达10亿元。对标公司铂科新材2020年营收5亿元，2021年wind一致预测营收6.5亿元，目前市值98亿元。
风险提示：SMC下游推进不及预期；MIM整合不及预期；汽车行业景气度下滑
2、光大证券
【东睦股份】目前的东睦股份（600114）等于两年前的老东睦+精研科技+铂科新材。【光大材料】
公司的软磁材料在光伏逆变器，充电桩方面需求井喷，今年预计翻倍增长，MIM材料（液态金属）以及开始给苹果备货，需求高涨，同时还应用在ARVR，折叠屏手机，高端医疗领域。PM龙头地位稳固，多年全国第一。今年营收突破40亿，利润3亿，明年销售53亿，利润5亿。
东睦下的富驰体量和精研科技差不多，软磁材料的体量今年和铂科新材差不多，东睦的粉末冶金也是中国绝对第一。但是东睦的市值和精研科技，铂科新材差不多，严重低估。
作者在2021-08-20 13:35:31修改文章
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东睦股份
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