机构近期观点
散步的鱼
长线持有的老韭菜
2022-03-11 14:19:10
机构交流观点总结：弱市下的应对，等待一季报行情
本周俄乌冲突持续，市场对油价及通胀的担忧进一步加剧，市场出现持续调整，我们与机构进行了沟通交流，代表性观点如下：
1. 俄乌等地缘事件如何演绎难以预估，但当前越来越像70年代，全球可能面临持续滞胀，股市难以摆脱熊市，最多只能在少数资源股和低估值板块中寻找机会。
2. 当前的油价预期让人联想到08年，高油价再被迫加息，之后就是衰退导致美股走熊从而对A股带来负面影响，而衰退，油价与大宗在价格高位也站不稳，周期股的相对收益只能是阶段性的。
3. 中国经济与欧美阶段不同，从5.5的目标来看，中国经济内需后续就是筑底回升，实际上从完成目标角度，短周期房地产、消费都已低迷到不能再差，包括制造业投资也会提振。
综合机构交流情况对后市做如下展望：
1.今年市场的机会是下半年好于上半年，目前看市场整体环境依然是弱市。外部环境尤其是对胀的担忧是在加剧，内部也需要等待更多政策或重要经济金融指标改善（M1、房地产销售投资、企业中长期信贷等）才能提振市场信心，实际上1-2月地产与消费等都低于预期。
2. 俄乌冲突可能遏制了市场反弹的高度，而短期资源股大热。我们首先需要明确资源股的投资逻辑有中期和短期两个，中期是过去多年产能投资不足的逻辑，短期交易的是俄乌冲突升级或持续带来的供给冲击预期。现在有一个流行做多资源股的观点是不论后者如何，前者才是基本面。这可能会让后续新冲进购买周期股的投资者最终买单。当前市场的定价动能当然是在交易后者。所以能比市场更懂俄乌可以去参与俄乌冲突交易，如果否则如果是基于中期逻辑，那应该等俄乌冲突平稳，等俄乌交易退潮。首先，我们不能忘记，即使在战争与供给控制齐飞的70年代，商品价格也不是持续上涨，中间也经历过持续巨大的回撤。现在和70年代不同的是，美国吃一堑长一智，有着接近俄罗斯一年出口量的石油储备。其次我们不能忘记，存在价格管制，比如煤炭比如小麦都可能价格有管制，去年周期股的大幅回撤是前车之鉴。
3. 虽然全球高通胀预期对高估值成长股环境不利，尤其是最近三年A股创业板与美国纳斯达克指数走势的相关性越来越强。但在A股，我们近期还是看到了一些景气中小盘（基本面强劲但不属于拥挤的大盘成长）强劲反弹甚至创出新高，包括看好的光伏主线龙头，这些都预示了未来成长股起来的特征。
4. 一旦俄乌冲突趋缓，市场就可以拥抱下一个时间窗口：一季报行情。从外部环境看，3月FOMC会议基本明朗加25bp，5月的FOMC会议之前是一个空窗期，这期间如果俄乌冲突趋缓，商品价格回调，风险偏好修复，A股存在一个较好的环境展开一季报行情，弱市中也不是指数周周下跌，也会有阶段性反弹，而这波行情，稳增长线索因季报未必占优，一些高景气赛道可能有更多表现，市场共识依然会集中在低位当中寻找成长+短久期（一季报业绩超预期与政策强支撑），继续看好最新光伏主线龙头。总的来说，这波行情结构的关键词将是，以质取胜。
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TCL中环
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真知无价，用钱说话
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