【国盛建筑】

近日工信部、发改委等七部委联合下发《关于提升水泥产品质量规范水泥市场秩序的意见》，提出要加快推动水泥行业绿色智能制造和产品升级。绿色发展方面，鼓励企业积极采用先进的节能减排和综合利用技术，促进水泥行业碳排放实现达峰；智能制造方面，将积极推动智能制造数字转型行动，促进水泥行业自动化、智能化、无人化变革，培育一批智能生产、运维、管理为一体的智能工厂。未来水泥行业绿色智能制造转型目标明确，推进有望加快。

中材国际技术及客户资源领先，将深度受益水泥行业转型。公司在近几年国内水泥产线升级改造领域市占率达70%，在水泥节能减排、智能制造方面技术储备丰富，凭借先进技术与丰富客户资源，有望集中受益水泥行业“碳中和”、“智能制造”转型升级，潜力巨大。去年12月中建材集团召开水泥工厂智能制造方案讨论会，今年3月公司与中材水泥签订战略协议，预计后续集团水泥产线智能化改造业务发展有望加快。

重组增厚EPS，中材矿山价值突出，经营趋势向上。公司重组方案若完成，将增厚公司EPS10%，毛利率、净利率、资产周转率等指标也有明显提升。拟并入的中材矿山收入中矿山运维服务占比80%，现金流优异，盈利能力与成长能力都较为突出，收购作价估值PE仅7倍，显著低估。公司2021Q1归母净利润3亿元，同比大幅增长81%，较19年同期增长28%，经营趋势向上。

投资建议：我们预计公司21-23年归母净利润分别为17.5/19.3/21.3亿元（暂不考虑资产注入影响），同增54%/10%/10%，EPS分别为1.0/1.1/1.2元，当前股价对应PE仅分别为9/8/7倍，低估值极具吸引力，维持“买入”评级。

风险提示：疫苗效果不达预期、新业务推进不达预期、收购整合集团工程资产进度不达预期风险。