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说说国泰集团-低估值的军工+元宇宙

水若冰

航行五百年的萌新

2021-12-16 11:00:06

安信军工9月报告和点评：

【安信军工-跟踪点评】国泰集团：增资控股江西澳科，加速布局军工业务

事件：2021年9月9日，公司发布公告，以 4163万元人民币认购江西澳科新材料科技有限公司（江西澳科）1041 万元新增注册资本。本次增资完成后，公司将占有江西澳科51%股权。

点评：根据公告，江西澳科团队研制的钨合金材料是一种仅靠合金材料辅助即可同时实现穿甲、爆破、引燃、引爆的活性钨合金材料，可让穿甲弹和毁伤元件的综合作战能力得以成倍提高，特别是用于攻击轻装甲。根据公告显示，公司直接客户为中国兵器装备集团公司、安徽长城军工股份有限公司下属单位。公司增资并实现控股江西澳科51%股权，进一步加强公司在军工领域的布局，实现了江西军工集团（控股大股东）+澳科新材（导弹新材料）+神舟智汇（军事仿真）全面布局，在十四五练兵备战背景下，公司或将持续受益于实弹演习需求扩张。

民爆进入“电子雷管”时代，轨交信息化订单饱满。公司民爆产业链贯穿研发、生产、销售、配送、爆破等全过程，可为客户提供全方位的服务，是中国民爆行业产品种类最为齐全的企业之一。其中，数码电子雷管作为公司重点发展的方向，21H1销售378.645万发，同比增长187.42%，创历史新高。今年7月，公司与上海鲲程合资设立数码电子雷管延时控制模块生产企业国鲲微电子，为公司后续在数码电子雷管扩能打下坚实基础。在轨交领域，下属子公司太格时代已构建涵盖轨道交通建设、运营、维护三阶段的综合化产品体系，重点产品在细分市场具有较强的竞争优势，已覆盖全国十八个铁路局及近三十个城市的轨道交通，是业内少数几家能够提供 300-350km/h高铁产品的供应商之一。

控股神舟智汇，发力军事模拟仿真。2021年4月公司公告取得北京神舟智汇科技有限公司合计36.86%的股权，成为神舟智汇单一最大股东。神舟智汇是一家专业从事军事模拟仿真与武器装备配套产品技术研发、服务与产品销售的企业。在军事模拟仿真领域深耕多年，神舟智汇主要产品可为军方的指挥作战、模拟训练、装备训练等提供仿真服务，并且为军事装备前期论证、设计、操作训练、维修保障的全流程提供多方面服务。在十四五练兵备战背景下，军事模拟仿真作为综合演习的重要组成部分，需求或将持续释放，发展前景广阔。

■投资建议：公司作为江西省军工集团控股的上市公司，在民爆和轨交系统业务领域有着丰富技术积累，适时切入军事模拟仿真领域，将受益十四五相关产业发展。我们预计公司 2021 年-2023 年归母净利润分别为 2.5、3.5、4.1 亿元，按照目前66亿市值对应估值分别为 26、18、16 倍；首次覆盖，给予买入-A 的投资评级。

■风险提示：民爆原材料价格上涨，轨交订单交付不及预期，军事模拟仿真业务发展不及预期。

公司昨天在新财富组织的机构投资者交流，原稿如下：

40余家投资机构汇聚，国泰集团2021机构投资者交流会现场火热

新财富 2021-12-15 21:06

为应对不断升温的国际政治紧张局势及全球日益严峻的反恐形势，我国的国防工业及公共安全的投入力度正在不断加大，为军工行业的快速发展提供了重要支撑。2021年是“十四五”的开局之年，距离2027年建军百年奋斗目标6年，距离2035年基本实现国防和军队现代化14年。博观约取，厚积薄发，经过几十年积淀与投入，我国军工行业已经基本具备了“内循环”的技术基础和物质条件，未来10到15年将是武器装备建设的收获期和井喷期。军工行业迎来了黄金时代和红利期，将真正显现出其成长价值。

赋能军工产业发展，12月15日，新财富学院课外实践课程之“国泰集团2021年度机构投资者交流会”在深圳圆满举行。本次活动由新财富学院与国泰集团(证券代码:603977 )联合举办，国泰集团副董事长兼总经理熊旭晴、董事会秘书何骥、董事会办公室副主任兼证代杨洁芸与来自公募、私募、券商以及保险、信托等共近40家机构近50位机构投资者齐聚一堂，共同解读国泰集团发展战略、探析军工行业发展前景。

国泰集团最早追溯于1958年，六十多年的军工血脉和传承，见证了国资国企改革的各个阶段和历程，一步步茁壮成长，在2016年11月11日在上海证券交易所主板上市，开启了新的征程。

国泰集团上市后，在民爆一体化主业持续增长的同时，充分利用江西军工大省的先天优势，积极开拓民爆一体化以外的军民融合产业，有效整合军工资源和优质资产，进一步做强做大，逐渐形成民爆+军民融合协同发展的新格局，充分抓住军工行业未来十年到二十年长足发展的机遇，将企业着力打造成为江西省省属军工企业平台。

交流会上，安信证券首席军工行业分析师张宝涵对军工行业发展前景与投资机遇做了深入浅出的解读。国泰集团副董事长、总经理熊旭晴发表主题演讲，从公司整体现状、民爆产业情况、军民融合产业布局、公司发展战略四方面做了重点介绍，与此同时，国泰集团高管与机构投资者进行了深入交流。

经过现场交流，与会的各机构嘉宾对民爆、军民融合产业以及国泰集团有了深入的了解，尤其对于国泰集团优化转型、双核并进、卡位黄金赛道有了更为直观的理解，有助于加深资本市场对国泰集团的认知度与未来发展的期望度。

新财富学院定位于资本圈投资与研究交流的服务平台，旨在邀请证券投资、资本运作、财富管理、产业研究等领域专家，通过线下/线上授课、课外实践等形式，针对一二级市场投资、上市公司市值管理等热点展开培训交流，从而实现上市公司、金融机构等圈层之间的精准交互。

作为新财富学院系列课程之一，新财富学院课外实践课程通过走进上市企业，搭建机构投资者与企业之间沟通桥梁，从而对不同生命周期的企业进行多层次资本市场要素的赋能服务，以及为区域经济发展提供智库咨询等对接服务，从而更好地服务资本市场，助力各地提升金融力。

公司控股子公司北京神舟智汇是一家专业从事军事模拟仿真与武器装备配套产品技术研发、服务与产品销售的企业。