中信博调研核心要点-0908
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【量&价&盈利】
产能：常州6.4GW。新增的2.8GW，目前处于投入试生产阶段，预计季度末全部顺利完成。

销量：上半年固定支架+跟踪 2.9GW，跟踪1.2GW，固定1.7GW。上半年量较低主要是由于国内地面电站安装量低+海外电站项目由于组件价格高有延期。阿布扎比2.1GW订单预计22年完成交付。

价格：固定支架上半年价格平均 0.26元/W左右，和去年基本持平，跟踪支架在 0.46元/W左右。

盈利：20H1毛利率22%，今年毛利下降7%到15%。钢材平均的采购价格上涨22%，镀锌费上涨21%。镀锌费和钢材成本占比接近70%。去年国际运费约3000-4000美金（往美国），今年涨到2w4美金。主要成本的上涨导致毛利率大幅下降。

成本：公司可通过系统设计，合理在系统深内围降低钢材用量，降低成本从而达成产品高性价比优势。年底公司镀锌产能投产后，向上做一体化也可节省成本。

【市场】
中国：前期起不来是因为1）项目所在地点，比较好的地区在西部&北部，直射光比例更高，有消纳问题；2）有的下游投资人用装机量作为考核依据，看重capex；3）前期国内很多公司的产品较差，跟踪器出现故障，下游体验差。认为后续新能源基地（西北地区+特高压保障消纳）会是看到跟踪起量的拐点，下游很多业主也有意向的转变。

美国：市场成熟，跟踪器价格高，客户粘性好，对中国企业关税高。公司目前已经拿到了几十兆瓦的小项目，后续会考虑在印度设厂避开关税，着力攻克美国市场。近期Nextracker和ATI涨价，也给了公司进入美国市场的契机。

新兴市场：中东&中亚大型项目多；南美地区目前主要接小项目，但重视未来市场潜力，公司设了四个办事处。

商业模式：下游面对的是终端地面电站业主，（即使跟随EPC承接项目，也需要业主认可），专业水平高，直销为主。

【产品】
天智II产品已经得到阿布扎比2.1GW项目和美国下游业主的认可。

智能算法需要解决云层遮挡阳光、反射光等问题，不同企业有自己的解决方案。跟踪支架涉及结构力学的问题，系统涉及类似非标品，同样存在较高壁垒和长学习曲线。

【其他】
跟踪支架接到订单45天开始发第一批货，最终完成交付周期取决于项目大小和时间节点。预付款比例在10-30%不等，此外还有以信用证给预付款的模式。
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