【广发计算机刘雪峰团队：赛意信息深度报告 | 格局优于彼时ERP行业，公司崛起正当时】

本篇深度报告从发展需求阶段、市场规模和格局与2003年的ERP行业对比分析，全面阐述赛意信息的智能制造软件崛起之路

从产业发展特点及产品特点来看，国内ERP行业的发展对MES行业的发展具有较大参考意义。

1.当前MES行业与2003年前后的ERP行业较为类似，均处于需求开始快速增长、龙头公司迅速突出的阶段；

2.从竞争格局方面分析，当下MES行业赛意信息所面对的竞争格局较彼时ERP行业用友金蝶所面对的格局相对更友好；

3.赛意信息成长能力突出、盈利能力逐步提升，有望复制甚至超越彼时用友金蝶在ERP行业的崛起之路；

企业信息化向车间执行及控制层渗透具有一定必然性

1.外部驱动力：下游企业盈利压力是MES需求的主要驱动。对一片空白的车间执行及控制层信息系统的投资推动降本增效无疑较运营管理层或底层的各类硬件设备的投入更具性价比。

2.客观技术：国内运营管理层信息化及车间中各类生产硬件设备的使用在国内大部分制造业均已有基础，因此，车间执行及控制层各类系统的渗透已经具备较完备的条件，大概率能实现1+1+1>3的效果。

3.政策推动：在当前国产化自主可控化的政策导向下，国内相关厂商更能显著受益。

市场规模测算：公司所面向的百亿级潜在市场空间

1. 可以从生产特点和生产工艺特点两方面去理解公司的跨行业发展能力；

2.选取了“ 电气机械和器材制造业”、“ 汽车制造业”、“ 计算机、通信和其他电子设备制造业”等7大典型离散制造业测算赛意信息潜在市场空间，该7大行业MES类产品市场规模约为560亿人民币。剔除短期内较难替代的国际厂商市场份额，则公司所面向的短中期市场空间约440亿人民币。

在不考虑将来可能新增的股权激励前提下，预计公司2021年到2023年归母净利润分别为2.37亿元、3.40亿元、4.59亿元，同比增速分别为34.6%、43.3%、35.2%。维持22年每股合理价值约38.51元/股的判断，维持“买入”评级。

风险提示：核心客户业务受外部环境影响，IT支出波动；下游行业景气度的不确定性；行业竞争加剧，公司自有产品推广及迭代不及预期；市场空间的测算可能存在偏差。