#2022市场展望# #股市行情#

编译：李正

注：这是一个新的尝试，我们参考了 10 家海外机构投资人对 2022 年宏观经济、市场、以及对中国投资机会的展望。这些投资人管理着千亿-数万亿美元的资产。综合他们的看法，也可以大概窥探到投资人整体对市场、经济以及对中国的看法。对于全球市场， 投资人关注的是美联储加息、通胀、疫情后居民消费和储蓄支出、市场利率、供应链问题的解决、企业盈利能否平稳增长等问题。对于中国明年的看法，尽管经济依然承压， 不过海外投资机构多数偏向乐观，关注的主题是监管政策的缓和，是否有支持经济的政策出台，政府战略方向和内循环驱动下的消费和产业升级。对于投资标的，投资人关注最多的主题是有定价权的企业；其他关注主题也包括碳排放收益企业，医疗保险，企业智能等领域。

机构投资人观点导读：

美国资管机构

Blackrock – 宏观经济、市场、中国

通胀是由被释放的需求导致的供需失衡，2022 年许多供需失衡问题将会得到解决。预计各国央行将开始升息。更看好那些有望从转型中获益更多的行业，比如科技和医疗保健。对中国股市保持适度乐观，因为能看到中国正转向略微宽松的政策。预计监管力度将持续，但不会加强。

T Rowe Price -- 宏观经济、市场、中国

全球经济正在复苏，但随着政府和央行不再像 2021 年那样大规模地实施刺激性政策，经济增长的速度会放缓。估值基本面和周期性因素可能有利于市场对复苏活动的投资。未来十年企业将从传统的碳燃料转向清洁能源。公用事业、汽车行业以及绿色技术会面临大量的投资。

Wellington -- 宏观经济、市场、中国

消费者的储蓄率大幅增加，薪资水平继续增长，支出也会继续增长，这将导致通货再膨胀，而非滞胀。在通胀环境下，无论哪个行业，关键都是定价权。继续看好能源、金融、原材料和工业类等板块。中国的经济正在放缓，已经有迹象表明中国将逐步放松，并更关注内需导向的经济。中国的投资机会在价值导向型或周期性行业的高质量公司。

Principal -- 宏观经济、市场、中国

预计全球消费者需求将从商品转向服务，供应链瓶颈应会逐渐缓解。预计 2022-23 年将会迎来 4-6 次加息，这将是一个温和的收紧政策。在供应链长期中断、通胀压力上升、美联储自 2018 年以来首次加息、以及中国监管和政策变化浪潮的背景下，2022 年股市将更加动荡。中国监管最严厉的风口似乎已经过去。中国企业将找到重新定位战略和提高收益的方法。当前的市场压力可能为长期投资者创造一个很好的切入点。

Vanguard -- 宏观经济、市场

虽然全球经济复苏可能会在 2022 年继续，但预计无论供应链挑战是否缓解，经济增长都会放缓。预计发达市场的通胀将保持高位。股票市场的高估值和较低的经济增长率意味着预计未来十年的回报会较低，不足以回到历史平均水平。

欧洲资管机构

Shroders -- 宏观经济、市场、中国

2022 年供应链瓶颈会得到缓解。高通胀可能会持续的比预期更长。2022 年能够保护利润率的公司才是更好的企业。定价能力是未来一到两年的关键因素。股票市场中，中小型公司将受益。随着经济增长规模的扩大，中小型股市场的更大范围和多样性将为实现增长提供更多途径。对中国市场，国内消费很可能成为 2022 年以后经济增长的主要动力，也是投资高质量消费类股的好时期。新的基础设施和绿色相关资本投资将成为关键的增长领域。健康的估值在明年的宏观经济环境中提供了更多的下行保护。

AXA IM -- 宏观经济、市场、中国

预计 2022 年将会逐渐消化疫情带来的负面影响，GDP 表现更加坚实但是数字并不那么亮眼。到 2022 年，股票的表现应继续取决于收益。对于中国，明年房地产政策的严格将逐渐减弱，以帮助市场企稳。风险在于，中国政府能否达成如此微妙的平衡；中国的外部需求可能会随着发达国家增长放缓而有所减弱。

Pictet -- 宏观经济、市场、中国

随着疫苗的推广，服务业消费增加，供应瓶颈减缓，全球经济将保持强劲，但通胀还会保持在高水平。创纪录高的估值、收紧的货币政策、扩张性财政措施和飙升的通胀，预示着股市将在 2022 年温和上涨。中国 2022 年初的经济应该比较疲软。整年看，中国政策必须在疲软的经济和通货膨胀之间取得平衡。

德意志资产管理 -- 宏观经济、市场

美国实际 GDP / CPI(消费者价格指数)将接近黄金比率 1.6，这在过去标志着经济的繁荣和股市的强劲回报。银行和工业股是小盘股中的大板块具有吸引力。银行受益于不断上升的利率，小型工业企业应受益于供应方面对高商品价格的反应。

Brooks Macdonald -- 宏观经济、市场、中国

到 2022 年底，由于各经济体会更有效的应对供应链瓶颈，预计价格压力将缓解。尽管未来预期增长速度将放缓，但积极的盈利前景是帮助股票市场中风险资产价格提升的一个重要因素。长期来看，将继续把技术和创新视为支撑企业生产率和利润率的重要因素。对于中国市场，倾向于将现在相对疲软的股市视为一个具有吸引力的长期投资的切入点。

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