【兴证电子谢恒团队】长盈精密三季报点评：成本端短期承压，长期仍看好大客户头盔高稀缺标的

--长盈精密发布三季报，前三季度收入73.7亿，同比+9.2%，归母净利1.57亿，同比-62%，三季度单季度收入28.4亿，同比+3.8%，归母净利-0.8亿，同比-143%，三季度收入基本符合预期，成本端压力较大拖累公司毛利率和净利率。

--收入基本符合预期，三季度mac缺芯和新款mac推迟发布略有拖累。三季度苹果mac缺芯严重（苹果官方发布会反复提过mac一直缺芯，且官网曾长期延迟发货），而新款mac发货和备货也有推迟，影响三季度公司的稼动率爬坡进度。但总体看，三季度收入整体基本符合预期。今年新款14寸的mac公司ACD面都50%份额，现在新款mac机壳已大量出货，A客户收入也创了单月新高，后续稼动率将持续提升。

--毛利率下滑较大主要因原材料成本上涨，三季度人工成本受疫情水灾等影响有上升。公司三季度毛利率20%，环比下滑8pct，同比下滑10pct，下滑较大。三季度整体铝合金价格上涨较多，和客户传导成本上涨有时间差，公司原材料成本端承压。另外三季度深圳湖南等多地疫情和河南等劳务输出大省的水灾导致招工难，行业生产人员薪酬普遍提升较多（蓝思昨日三季报也提过基层员工加薪），拖累毛利率。

--新能源收入符合预期，全年有望超10亿。随着产能释放，公司新能源收入环比持续提升，目前看全年新能源预计有望超10亿，在收入中占比超10%。公司当下订单饱满，结构件和PACK等在手订单较多，明年预计新能源收入展望保持20-30亿，在公司整体收入占比中将继续提高。今年新能源盈利能力受铝价上涨和公司产线均在爬坡期拖累，明年预计能显著贡献利润增量。

--继续保持研发高投入是公司后续持续成长的保障。公司三季度销售/管理/财务费用率为2.0%、7.9%和1.9%，同比-0.3pct、+1.1pct和-2pct，研发费用率9.7%，同比上升2pct，公司参与大客户多个项目的NPI，也在新能源等业务积极布局，今年公司整体研发费用率较前几年都上了个台阶，公司在成本承压情况下人保持对研发的高投入是后续持续成长的保障。

-今年Q3在面临上游缺芯、新品发布推迟、铝合金等成本上涨、安卓手机销量疲软、疫情和深圳限电等因素干扰下，公司短期成本和费用承压，但公司作为大客户头盔高单价标的相对稀缺，我们长期看好和推荐。

--风险提示：海外疫情，宏观经济波动，动力新客户开发导入