1、硅料，本周报价实现四连涨，单晶致密料涨至8.38万元每吨，业内反应，近期已经有客户接受8.5万成交价。预计硅料价格有望稳在8.x万元之上。

2、供给方面，首先，预计未来4--5个季度内，硅料几乎没有新增产能。

其次，韩国OCI硅料、瓦克产能部分停运，OCI群山工厂部分P1产线的产能已转为生产电子级多晶硅。

此外，国内二三线硅料企业上半年普遍不盈利，主流硅料企业老产线也已不盈利。2019年除5大厂以外的国内其他厂商出货约7-8万吨，2020年该部分有可能下降到3-4万吨，市场进一步向大公司集中。2019年，通威、特变、大全新能源（美股）、中能、东方希望合计出货占比约78%，2020年有可能提升到近90%。

3、国内头部公司通威、大全、新特（特变控股65.43%）等具备明显的成本优势，过去两年都投建了较大规模的低成本新产能。

4、招商证券继续推荐通威股份、特变电工、隆基股份；关注大全新能源（美股）。

隆基股份：6月以来股价翻倍，29倍动态市盈率。在硅料供应吃紧的情况下，供应链管理、菜花料使用比例高等优势凸显，预计其硅片市占率及盈利能力可能进一步提升。公司组件投入得到回报，组件今明年有望20GW、3XGW，也锚定了对应的硅片与电池片市场份额；公司业绩可能继续超预期。

通威股份：6月以来股价翻倍，81倍动态市盈率。公司硅料总规模8.8万吨，上半年单吨盈利0.4X万元/t，下半年有望达到2.4-3万元/t，预计2021年硅料有望保持在较高水平。电池片盈利目前显著恢复，2021年公司利润可能接近60亿元。

特变电工：6月以来股价最高涨幅35%，19倍动态市盈率。输变电业务开始反转（特高压交付、常规业务毛利率升）；硅料新产能达8万吨，新产能全成本4.6万元；运营电站目前0.8GW，明年Q2有望达2.3GW，新特2021可能贡献大弹性，公司2020、2021年估值13、8倍。