事件：2022 年4月制造业PMI47.4%（前值49.5%）；非制造业PMI41.9%（前值48.4%）。

核心观点：4月疫情冲击全面显现，除了基建延续偏强，制造业/服务业/各分项PMI在3月低位的基础上再次近乎全线回落，也指向4月经济将再度探底。继续提示，结合4.29政治局会议最新表态，国家"稳信心、稳预期、稳市场”的决心很强，5.5%仍要努力实现，后续政策大方向仍是全力稳增长，短期紧盯"疫情防控优化、松地产、扩基建、抓落实”的进展。总体看，政策底已现，经济底、市场底继续磨。

1 、 总体看 ， 4月PMI指向疫情冲击全面显现，制造业和非制造业PMI均大幅回落，国内经济3月已显著下行、4月将进一步探底。

2 、 分项看 ， 4月PMI有5大信号：

> 疫情影响下供需双弱，供给降幅小于需求，内需降幅大于外需。

> 进出口订单明显回落，预计4月出口继续下行。

> 价格高位小跌，预计4月PPI同比将继续回落至7.8%左右；物流大幅放缓，库存被动累积。

> 大中小企业景气全面收缩，就业普遍恶化，4月失业率料将继续走高。

> 服务业景气普跌，土木工程建筑业景气仍处高位，4月基建可能继续高增。

3、 短期看 ，密切跟踪4.29政治局会议的最大看点 ：松地产（表态更积极；紧盯核心一二线可能的松绑），扩基建（首提"全面加强基建”），疫情防控很可能逐步优化，会进一步强化政策落地，关注"增量工具”。