【方正化工】玲珑轮胎深度报告之十：泰国轮胎反倾销对玲珑轮胎的影响

2020年12月29日，美国对泰国、越南等乘用车轮胎反倾销调查将出初步裁定，目前结果未知。极端悲观假设下，假设反倾销成立，并加征了高额关税，导致泰国玲珑半钢胎无法出口到美国，我们估算影响泰国玲珑的毛利约为8698万元，仅占玲珑总毛利的1.9%。

根据披露，我们估算泰国玲珑出口到美国半钢胎营收约为18亿，毛利率34.0%。

我们估算泰国出口至其他地区的毛利率与中国大陆出口至其他地区的基本相同，毛利率水平为29.2%。

若泰国玲珑出口至美国的半钢胎业务转到其他地区，毛利率将会下降4.8个百分点，影响毛利为8698万元，占玲珑总毛利的1.9%。

考虑到2021年玲珑塞尔维亚将会投产、国内新零售模式的推广、前装配套不断突破，2021年玲珑轮胎仍将维持高增长。从长期看，中国轮胎将走上全球化布局、本地化销售的道路，玲珑轮胎再一次走在前列。

风险提示：关税壁垒政策变动等