【长江电新】光伏：当前时点我们为什么重申逆变器推荐逻辑？-韭研公社

登录注册

【长江电新】光伏：当前时点我们为什么重申逆变器推荐逻辑？

奥卡奥卡

2021-04-26 09:37:43

【长江电新】光伏：当前时点我们为什么重申逆变器推荐逻辑？

此前我们持续强调，逆变器源于“出海加速+存量更替+储能增量”等逻辑，细分赛道需求快于行业，近期我们观察到在上述逻辑框架下，行业发生了三点积极变化：

1、海外户用需求旺盛：此前源于国外疫情反复及产业链价格博弈，市场担忧行业装机及产业链出货情况，目前看不管从调研还是出口数据来看，海外需求强劲：1）3月逆变器出口金额3.06亿美元，同比增长30.76%，2021Q1国内逆变器出口总金额为9.97亿元，同比增长70%，环比来看介于2020Q3与2020Q4之间。2）3月电池出口金额约为21.86亿美元，同比增长25.29%，2021Q1电池累计出口金额56.12亿美元，同比增长37.57%，环比基本持平。户用作为海外光伏市场主要增量之一，预计延续景气趋势，2021Q1锦浪海外占比环比恢复至60%以上即为印证。

2、国内户用项目抢装：从2021年风光建设征求意见来看，今年国内户用市场仍然享受补贴，预计补贴规模3亿元，以3分/度及1000小时估算，对应规模10GW；若延续1个月缓冲期政策，预计户用装机有望达到14GW左右。同时，从地方分布式补贴来看，全球已有5个省份出台补贴政策，上海、北京新增项目享受5年补贴，补贴力度分别为0.05元/度、0.3元/吨，西安、广州三区及浙江乐清市亦陆续发布地补政策，在碳中和指引下，其他省市预计跟进，有望进一步推升国内户用需求。基于此，乐观情况下国内户用装机有望达到15-20GW。

3、储能需求加速放量：当前全球储能已经进入到爆发阶段：1）欧洲市场，2020年实现装机1.8GWh，同比增长55%，其中户用储能延续高增长，公用事业储能更快爆发；2）美国市场，2020年实现装机3.5GWh，同比增长210%，PPA模式下美国储能安装热度继续高涨；3）中国市场，近日发布《加快推动新型储能发展的指导意见》，文件聚焦“完善政策机制”，有望带来国内储能又好又快发展的契机。逆变器企业储能业务高增长确定，以发布年报的锦浪和固德威为例，2021Q1锦浪储能逆变器市场收入约0.36亿元，已与去年全年相当；2020年固德威储能逆变器实现收入1.6亿元，同比增速超50%，2021年预计实现翻倍以上增长。

4、因此，我们继续重点推荐逆变器环节的投资机会，继续重点推荐阳光电源、锦浪科技、固德威，我们预计2021年三家公司分别实现利润27.3、5.7、4.6亿元，对应PE分别为42、41、42倍；2022年分别实现利润35.6、7.7、6.8亿元，对应PE分别为32、30、28倍。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

隆基绿能

工分