硅片：目前为止一直满负荷生产，春节无休，今年 6 寸价格调涨；功率器件价格环比 Q4 保持平稳，出货量持续创新高，今年 3 月情况来看，预计达到 16 万片以上的出货量（月度）；射频芯片也在爬坡中，；今晚会公告 2022年 1-2月经营数据。

 

收购事项： 

现金方式收购国晶半导体 78%股权，这一次是国家 zf 部门主导推动收购，国晶厂房是 40w/ 月的设计，19 年开始建设，目前产线全部拉通（单晶-抛光），今年年底设备有望到位 （对应 15 万片/月），产品验证中，预计 4 月开始12 寸测试片会产生大量销售，后续正片销售也比较乐观。该线是国内全自动化程度最高的产线（因为比较新），团队来自德国瓦克（5nm 12 英寸轻片水准）。Zf 层面考虑减少内耗，资源浪费角度促成了此次收购，价格上基本上是成本价+考虑对方资金成本（基本是净资产估值）。

 

此次收购：1）极大加快了公司12寸（抛光片）推进进度，原先需要 2-3 年时间；2）成本角度，收购基本没有溢价；3）工艺互补，强化 12 寸轻掺杂片能力和规模。

 

12  寸硅片收入 今年原先按自有产能预计 6.5 亿元-7 亿元，并购后预计会提升。股价波动：基本面没有任何变化。

 

射频扩产项目：已经通过国家审批，海宁基地明年厂房会建设好，后续功率半导体在海宁基地也会进一步扩产（设备交期 6-8 月时间）。

 

衢州基地 6-8 20 万片外延片 4 月投产；后续 12 英寸外延片准备扩产（配套后续国晶轻片产能，按客户需求 55nm 以上硅片都需要提供外延），明年全系列产品线产能会达到新的高度。

 

Q&A 

1、国晶半导体股权里面不包含核心团队，如何考虑后续激励？ 

有这方面的安排，核心团队已承诺股权激励，等子公司产生盈利股权激励就会兑现（子公司的股权激励）。

 

2、国晶轻掺目前验证客户？ 

SMIC 、TSMC，和沪硅客户基本重叠。全制程都可以做，55nm 以下（存储和逻辑为主）。

  

3、14 亿并购资金来源？ 

两部分，55%是自有资金（现金）；45%是贷款（5 年期并购专项贷款，利率 4%） 

 

4、硅片价格和景气度情况？ 

来不及交货的态势，产能跟不上需求。6/8/12 都是这样。6寸今年已经适当调涨价格，今年硅片预计价格会继续进入上升通道。价格更新： 

6 寸 100-120 抛光 ；240-280 外延 

8 寸  35-40 抛光   外延 75-85 美元； 

12  寸 180-240 美元 外延；CMOS（抛光+薄外延）110-125 美元；50 美元测试片 ；90-100美元 抛光；

 

5、二股东（PE 机构）减持情况？ 

还没有减持，2/28 之前没有任何减持（股东名册 10 号更新）。

  

6、年报给的指引基于何种考量？ 

22  年指引 38.25 亿元，营业总成本 26.08 亿元（22 年净利润测算 10 亿元左右），公司各产品线上量非常快，功率半导体 21 年出货 150 万片，22 年预计出货 220 万片（光伏+汽车占比70%）更多一手报告纪要加V：sansihangyan公司柔性生产线可以做调剂，把消费电子产品调到光伏和汽车。12英寸硅片收入1.6亿元6.5-7亿元收入。基于规模效应下公司成本摊销进一步下降。所得税率15%，金瑞泓微电子是3年2减半，东芯是5免三减半（盈利期开始计算）。

 

7、射频业务亏损 7000 万元，21 年出货 1 万片，今年进展？ 

今年计划出货 2.6 万片，上量过程中，达到盈亏平衡阶段。

  

8、12 寸工厂今年是否会盈利？ 

会盈利。（基本是 10 万片/月） 

 

9、功率半导体汽车收入占比？ 

Tier1博世等，比亚迪 长城都在上量中，汽车功率器件一个月 5-6 万片出货量，同比 21 年大幅增长。

 

10、6/8 寸硅片业务景气度判断？ 

不同硅片有不同目标市场，不可全部替代（6812），比如光伏 SBD6 寸用成本最优。

  

11、硅片去年整体销量 yoy 34%，价格 yoy 11%，今年价格情况？ 

今年 ASP 肯定是会大幅拉升（12 寸比例显著提升+本身提价） 

 

12、硅片原材料成本压力？ 

多晶硅价格稳定，海外跟瓦克长单锁定，也在采用国产化电子级多晶硅，价格比较稳定，和光伏多晶硅不一样。

 

13、功率半导体毛利率情况？ 

功率半导体 21 年毛利率 50%（硅片全部自产），随着规模效应提升，毛利率会继续优化。

 

14、硅片竞争格局和公司优势？ 

硅片竞争优势来讲，1）规模效应，2）全产业链在做，拉晶切磨抛+外延；3）自主知识产权，国内 2000年开始做 4 寸硅片（院士班底），30 多项发明专利，第一家 8 英寸产业化公司，863 计划拉出了国内第一根 12 寸；4）客户端优势，基本覆盖了国内所有客户，华润微中芯国际 上海先进积塔 士兰微 华虹 美国安森美 台湾汉磊；5）重片 NO.1，低电阻率硅片领先。12 寸 中环 17 万片，沪硅 30 万片，公司 15+15（国晶一期）=30 万片，和发改委做了协调，后续产能会非常快的落地。

 

15、2022 年资本开支 40 亿+，现金流情况？ 

经营性现金流预计远远超过去年（折旧+回，4-5 亿元左右），公司资产负债率只有 34%空间很大。

 

16、SBD 和 MOS 收入结构？ 

平面 MOS 1.2 万，FRD  2 万片+，trench 10 万，剩下就是 SBD 3w（合计 3 月份 16 万片）。 

汽车和光伏占 65%+；平面 MOS 领域家电和 LED（客户晶丰明源）。

  

17、功率垂直化布局是否影响下游客户关系？ 

做的产品有差异化，比如客户华润微光伏和汽车都比较少，公司主要还是聚焦汽车和光伏（光伏 SBD 全球市占率 45%）。即使客户后续进入这两块市场，需求量比较大，竞争问题不大。

 

18、衢州 12 寸轻片/重片出货情况？ 

测试片都已经出货了，正片在验证过程中。外延 95%都是正片，今年10 万/月目标有机会提前。

 

19、6/8 寸扩产比例分配？ 

设备兼容，建成后根据客户订单来分配。

  

20、硅片签单情况？ 

轻片按季度签协议，重片没有长单情况，供不应求状况。

  

21、国晶并表节奏？ 

3 月开始并表，一季报就能体现。