【中信证券军工】阶段调整不改行业高景气，“空窗期”成个股较好“布局期”

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 近期军工板块调整较大，行业整体估值已调整至过去5年40%分位。我们认为军工行业当前正处于半年报和三季报间的空窗期，短期催化剂缺失导致赚钱效应减弱，而“风格漂移”的基金调仓、短线资金的轮动等加剧了板块波动。

 行业的成长性和长期发展确定性正持续得到验证，特别是大订单的落地，保障了军工板块未来几年的持续增长，也将重塑行业的估值体系至远期估值。阶段调整不会改变行业高景气，资金行为也不会改变行业的长期向好趋势。

 军工行业同半导体、新能源一样同属于景气赛道，符合长期政策导向，但由于信息不透明，军工行业一直受市场情绪影响较为明显，资金行为对正负反馈都在推波助澜，上涨时放大短期增速，下跌时放大远期不确定性。但是不同于过去“主题炒作”的逻辑，“十四五”是军工行业的黄金发展期，军工行业投资正转向以“基本面驱动”为主导。经过近期板块整体调整，部分核心军工资产2022年估值再次回调至25倍-40倍，已出现较好的配置窗口。

推荐优先配置业绩估值匹配的个股：中简科技（新增推荐，Q4开始拐点向上）、三角防务、中航重机、中航高科、北摩高科。

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付宸硕/陈卓/刘意