【国君农业】新希望12月生猪销售点评：出栏维持高增长，养猪战略成效显著-20210107

事件：公司 2020 年 12月销售生猪165.82万头，收入为39.12亿元，商品肥猪销售均价 30.97元/公斤。

点评：

出栏量维持高增长，养猪战略成效显著。12月销售生猪165.82万头，环比变动20%，同比变动306%；收入为39.12亿元，环比增长8%，同比增长157%。本月生猪销量维持高增长，公司坚定落实养猪战略，保持较大力度的仔猪投放，成果显著。结构拆分上，我们预计育肥猪出栏约106万头，其中外购仔猪育肥预计约74万头，自产仔猪育肥约32万头；外销仔猪59万头。成本方面，自产仔猪育肥15.9元/公斤，环比11月增加0.4元，主要因为低效种猪淘汰加快；外购种猪将在2021年3月达到峰值后逐渐被自供种猪所代替，种猪淘汰损失分摊成本影响将逐渐降低。基于对猪价走势的判断，公司12月下旬的出栏体重调整为>95kg，扣除仔猪影响，肥猪出栏均重101公斤。全年总出栏量达到829万头，顺利达成800万头目标。

布局一体化产业链，战略落地效果显著。公司打造一体化种养结合的现代化猪产业，进行饲料、养殖、屠宰的合理配套，预计按出栏量的30%来配套绿地自建屠宰产能，并且重点规划2B端的火锅餐饮肉制品、高肉类产品和休闲产品，以应对下行猪周期。公司实施养猪战略，致力于实现量的突破：通过在优势区域布局聚落化养猪，采用合作育肥与自养育肥并重的养殖模式，以安全生产和成本优化为导向，有望在2020年完成在建的和筹建的超过1800万头产能。目前，公司能繁母猪约119万头，后备母猪达97万头，并且随着后续工程竣工，能繁存栏有望逐步上升，预计2021年出栏量将达到2500万头。

2.0时代管理升级，中长期成长空间大。成长是生猪养殖的第一逻辑：稳定、巨量的需求是行业长期不变的优势；而供给端正经历洗牌，无自供猪仔能力的中小养殖户逐渐退出市场，规模化养殖的成本优势愈加明显，助力头部企业扩大市场份额，带来超额收益，持续成长。新希望开启2.0时代，对人才、管理体系进行重塑：2020年底猪产业人才已达4.5万人，为公司加快生猪出栏奠定了基础；公司正在由资源驱动向管理驱动转变，设立五大中台系统优化管理模式，未来将进一步提升管理效率、降低成本。新希望中长期成长空间大，继续重点推荐新希望，维持“增持”。

联系人：钟凯锋/李晓渊/王艳君