2021年4月行业配置展望：地产后周期+服务业
居合
一卖就涨
2021-04-08 15:16:17
【全球行业表现回顾】3月美股公用事业+食品饮料，A股“碳中和”主题表现相对较好；
【4月市场风格判断】市场调整幅度差不多，但由于下调过急、过快，微观结构改善还需要些时间，尚未完全结束；市场前期对流动性变化已经price in，后续美债利率对市场的影响将减小，进入4月年报和一季报披露期，业绩超预期的细分方向将是驱动市场上涨的主动力
【2020&2021Q1业绩前瞻】从已披露业绩公司来看，2020年全年化工、有色、电气设备、机械设备、医药生物、电子、计算机20%以上的公司净利润增长率大于50%，具体细分方向为新能源材料设备，半导体产业链，医疗器械和服务，软件开发服务；与2020Q1相比，2021Q1化工和计算机整体净利润增长率在200%以上，与2019Q1相比，电气设备、通信、有色净利润增长率均在150%以上，2021一季报具体细分景气方向为新能源、半导体材料设备，医疗器械，被动元件，计算机设备【行业配置主线：地产后周期+服务业】我们沿着年度策略《权益时代新格局》的主线，继续推荐顺周期+疫情中梯队式复苏的服务业，具体而言，主线一为受益于中美地产周期共振的地产后周期板块和中国优势制造业：化工、家电、轻工及机械，主线二为疫情中梯队式复苏的服务业：酒店、旅游
【细分行业盈利预测变动】与上月相比，2021Wind一致预测净利增速向上变化超过5%或业绩上调公司数量较多的细分行业：煤炭、工业金属、稀有金属、金属非金属新材料、石油化工、化学原料、化学制品、化学纤维、钢铁、其他建材、电力、航空装备、造纸、家用轻工、航运、化学制药、生物制品、医疗器械、医疗服务、服装家纺、整车、半导体、元件、银行
【A股估值变动】估值历史分位相比3月初下降：有色金属，电新，国防军工，银行，交运，电子，计算机；估值历史分位相比3月初上升：电力及公用事业，建筑，轻工制造，纺织服装；估值历史分位仍处于80%以上：汽车（91.1%）、消费者服务（94.2%）、家电（94.4%）、医药（80.1%）、食品饮料（97.9%）
【A股和全球行业龙头估值比较】材料大多溢价，工业中资本品大多溢价；消费和医药整体溢价，社服略折价；信息技术大多溢价；金融地产公用折价
【基金持仓】基金持仓来看，金融地产板块明显低配，未来空间可能更大；食品饮料、餐饮旅游、电力设备行业的基金持仓比例超过历史均值+2倍标准差的水平，未来相对沪深300超额收益难度提升，可能需要逐步降为低配。
【北向资金】截至2021年3月30日，陆股通当月净流入超过260亿，今年以来净流入约1080亿，持股市值2.4万亿；在市场风格再平衡的背景下，3月陆股通流入沪市和主板的斜率提升；行业维度来看，3月陆股通流入较多的行业是：银行电新医药机械化工交运
【4月细分行业景气方向】综合基本面、估值、筹码、未来业绩、市场风格，我们自上而下&自下而上选出4月行业细分景气方向：
上游原材料中的铜、新能源、MDI、钛白粉；中游原材料中的水泥、管材、垃圾焚烧、水电、钢结构；中游工业品中的新能源车、锂电设备、军工电子元器件、家居、造纸、航空；下游消费品中的免税、酒店、化妆品、养鸡、动物疫苗、创新药、医疗器械、医疗服务、白电；TMT中的被动元器件、半导体；
金融地产中的银行。
风险提示：无风险利率超预期上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期、金融监管政策超预期收紧等。
【4月市场风格判断】市场调整幅度差不多，但由于下调过急、过快，微观结构改善还需要些时间，尚未完全结束；市场前期对流动性变化已经price in，后续美债利率对市场的影响将减小，进入4月年报和一季报披露期，业绩超预期的细分方向将是驱动市场上涨的主动力
【2020&2021Q1业绩前瞻】从已披露业绩公司来看，2020年全年化工、有色、电气设备、机械设备、医药生物、电子、计算机20%以上的公司净利润增长率大于50%，具体细分方向为新能源材料设备，半导体产业链，医疗器械和服务，软件开发服务；与2020Q1相比，2021Q1化工和计算机整体净利润增长率在200%以上，与2019Q1相比，电气设备、通信、有色净利润增长率均在150%以上，2021一季报具体细分景气方向为新能源、半导体材料设备，医疗器械，被动元件，计算机设备【行业配置主线：地产后周期+服务业】我们沿着年度策略《权益时代新格局》的主线，继续推荐顺周期+疫情中梯队式复苏的服务业，具体而言，主线一为受益于中美地产周期共振的地产后周期板块和中国优势制造业：化工、家电、轻工及机械，主线二为疫情中梯队式复苏的服务业：酒店、旅游
【细分行业盈利预测变动】与上月相比，2021Wind一致预测净利增速向上变化超过5%或业绩上调公司数量较多的细分行业：煤炭、工业金属、稀有金属、金属非金属新材料、石油化工、化学原料、化学制品、化学纤维、钢铁、其他建材、电力、航空装备、造纸、家用轻工、航运、化学制药、生物制品、医疗器械、医疗服务、服装家纺、整车、半导体、元件、银行
【A股估值变动】估值历史分位相比3月初下降：有色金属，电新，国防军工，银行，交运，电子，计算机；估值历史分位相比3月初上升：电力及公用事业，建筑，轻工制造，纺织服装；估值历史分位仍处于80%以上：汽车（91.1%）、消费者服务（94.2%）、家电（94.4%）、医药（80.1%）、食品饮料（97.9%）
【A股和全球行业龙头估值比较】材料大多溢价，工业中资本品大多溢价；消费和医药整体溢价，社服略折价；信息技术大多溢价；金融地产公用折价
【基金持仓】基金持仓来看，金融地产板块明显低配，未来空间可能更大；食品饮料、餐饮旅游、电力设备行业的基金持仓比例超过历史均值+2倍标准差的水平，未来相对沪深300超额收益难度提升，可能需要逐步降为低配。
【北向资金】截至2021年3月30日，陆股通当月净流入超过260亿，今年以来净流入约1080亿，持股市值2.4万亿；在市场风格再平衡的背景下，3月陆股通流入沪市和主板的斜率提升；行业维度来看，3月陆股通流入较多的行业是：银行电新医药机械化工交运
【4月细分行业景气方向】综合基本面、估值、筹码、未来业绩、市场风格，我们自上而下&自下而上选出4月行业细分景气方向：
上游原材料中的铜、新能源、MDI、钛白粉；中游原材料中的水泥、管材、垃圾焚烧、水电、钢结构；中游工业品中的新能源车、锂电设备、军工电子元器件、家居、造纸、航空；下游消费品中的免税、酒店、化妆品、养鸡、动物疫苗、创新药、医疗器械、医疗服务、白电；TMT中的被动元器件、半导体；
金融地产中的银行。
风险提示：无风险利率超预期上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期、金融监管政策超预期收紧等。
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丹邦退
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无用
真知无价，用钱说话
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