【博主说】士兰微中报点评：

士兰微昨晚终于出中报了，不负所望符合预期，一雪市场狐疑，数千亿市值公司框架逐渐清晰。

去年年底先知开始看好士兰微时市场就反馈：这家公司是垃圾公司，从来没出过利润的。后来2021年一季报出来，利润超预期，有些怀疑人士又在说想持续出利润很难，但是怀疑声音毫无疑问是减弱了不少。

昨天晚上，公司发布中报显示：

实现营业收入33.08亿元，同比增长94.05%；归属于上市公司股东的净利润4.31亿元，同比增长1306.52%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.02亿元，同比增长17998.07%。其中Q2实现营收18.3亿元，同比增长81%、环比增长24.3%；Q2实现归母净利润2.57亿，同比增长805%、环比增长48%；扣非归母净利润2.39亿元，同比增长1288%、环比增长47%。

环比的高增长数据显示公司在大跨步地往前进，可预见的未来几个季度将持续保持逐季环比高增长。这时候明确拐点已到来如果还是用之前线性的眼光去看公司，极容易产生完全失真。

对于大部分市场人士来说，持续出利润就是他们买入并持续加仓最强有力的信心来源，有这一点就足够了。

但是先知想从持续跟踪士兰微的角度，谈谈对士兰微的理解：数千亿市值公司框架逐渐清晰！

先看产业链布局，从上至下如下：

1、硅外延片：已形成年产 70 万片硅外延芯片 (涵盖 5、6、8、12 吋全尺寸)的生产能力，下半年加大12寸外延片生产线投入；

2、芯片设计研发：9大产品线，主要为电源与功率驱动产品线、基于 MCU 的功率控制产品线、数字音频产品线、专用电路产品线、MEMS 传感器产品线、分立器件产品线、功率模块产品线、光电产品线；

3、工艺技术研发：三类：已稳定运行的 5、6、8 英寸芯片生产线，逐步上量的 12 英寸芯片生产线和先进化合物芯片生产线。

4、晶圆制造：A)生产5、6寸的士兰集成规模全球第二；B)8寸的士兰集昕爬坡顺利，Q2开始实现盈利；C)12寸的士兰集科6月份产出1.4万片，预计年底3.5万片/月，2022年达到6万片/月；D)化合物半导体士兰明镓月产4寸片5万片、下半年达到4寸7万片，SiC中试线通线，GaN研发持续推进。

5、封装模块：A)IPM模块同比150%以上增长，高性能的新一代下半年继续快速成长；B)电控类MCU在工业、光伏、伺服器及电动自行车广泛应用；C）第5代（国内最先进）IGBT 和 FRD 在电动汽车主电机驱动模块已在多家客户通过测试，并在部分客户开始批量供货；D）MEMS传感器同比增长290%，多数国内手机品牌龙头厂商大批量供货；E）快充整体解决方案方案在国内手机品牌应用；F）功率分立器件收入17亿、同比增长86%，其中IGBT收入接近2亿、同比增长110%以上，除了白电、工控领域外，加快进入新能源汽车、光伏市场。

这种IDM产业链布局的好处在哪里？

1.理解产品从而实现性能最佳；

2.成本能做到最优；

3.产业链话语权最强不受制于人。

具有这种完整布局的半导体公司，全A股仅此一家！ 为新能源等下游客户提供整体解决方案，全A股仅此一家！ 折合8寸片规模达到35万片/月，全A股唯二（另外一家代工厂中芯国际）。

再次为家人们回顾下公司上半年的进展，从而加深对公司蝶变的理解：

1、12寸产线爬坡超预期顺利。6月产出已达1.4万片，预计年底3.5万片。另新增月产2万片项目已开始建设，2022Q4达产，届时两期合计月产6万片。

2、销售数据亮眼：白电IPM模块上半年销售1800万颗，超过去年全年，国内唯一，加速进口替代；IGBT销售达1.9亿元，同比增长110%以上；MEMS销售突破1.4亿元，同比增加290%以上；车规级IGBT模块已通过多家车规客户测试，并在部分客户批量供货。

3、8寸线士兰集昕2021Q2开始实现盈利：2021H1毛利率已达18.35%，上半年亏损缩窄至1485万元，Q2单季度实现盈利。预计未来几个季度叠加股权比例提升，从账面亏损逐季成为归母净利贡献的主力之一。

4、LED大幅好转：2021H1，LED产线满负荷运转，实现收入2.94亿元，同比增长110.84%，业务毛利率提升至9.53%，实现大幅好转。

在当前市值834亿之际，未来仍具成长确定性，随着后面Q3、以及今年年报的不断释出后，市场还会不断修正之前的怀疑与偏见，先知继续看好。今日收盘后公司会召开机构业绩交流会，开完会后我会在小秘圈为大家整理更多新进展新情况。