上次写了对ROE的一些看法之后，有人问我为什么昭衍新药去年的ROE下降这么多，从2020年的30.8%下降到了2021年的9.42%？

根据证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号通知的规定：加权平均净资产收益率（ROE）的计算公式如下：

ROE = P/（E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0）

其中：

P对应于归属于公司普通股股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润；

NP为归属于公司普通股股东的净利润；

E0为归属于公司普通股股东的期初净资产；

Ei为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产；

Ej为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产；

M0为报告期月份数；

Mi为新增净资产次月起至报告期期末的累计月数；

Mj为减少净资产次月起至报告期期末的累计月数。

如果把上面的数据都找到，就可以计算出ROE了。但是我觉得没必要精确地计算出来，只需要知道为什么变化这么多就可以了。

看昭衍新药2021年年报中说的：公司于2021年2月在香港联交所主板上市，且2021年度先后实施了资本公积转增股本、股权激励计划期权行权等，公司总股本发生了多次变化。所以在港交所上市，是公司净资产变动的主要原因，2021年年末公司归属于上市公司股东的净资产相比上年增长了482.6%。

粗略计算一下：

2021年ROE≈2021年归属于上市公司股东的净利润/2021年归属于上市公司股东的净资产=2020年归母净利润*（1+76.96%）/2020年归属于上市公司股东的净资产*（1+482.6%）=30.8%*176.96%/582.6%=9.36%，这个数值和9.42%相差不太多。

所以，虽然昭衍新药的ROE只有9.42%，降到了10%以下，但是除了公司在港交所上市之外，公司的业务没有变化，业绩仍然在高速增长，公司还是一个好公司。