食品饮料行业周报：股东大会陆续召开 积极关注变化
居合
一卖就涨
2021-05-25 07:28:33
节后资金面趋于乐观，有助于高端白酒、大众品龙头等核心品种估值回归。随着行业股东大会陆续召开，建议加强关注行业或经营层面积极变化的公司。投资建议：关注核心品种估值回归，中期左侧布局龙头。标的上，白酒首推高端茅五泸，次高端景气度逐步验证，推荐洋河、古井、水井坊、今世缘。大众品推荐卤味连锁龙头绝味/周黑鸭，估值性价比高的飞鹤、蒙牛，以及估值具备安全边际的桃李，中期建议关注海天、伊利、农夫、颐海的左侧布局机会。
渠道调研周周鲜：飞天延续小幅上涨，国窖批价略有回落。飞天整箱批价维持3250，散瓶2710，环周上涨5 元，发货节奏较往年略慢，散瓶价格呈上涨趋势。五粮液批价维持985，后续打款以999 为主，批价有望上行。国窖批价910，环周下降10 元，主要系五一白酒消费相对其他假期旺季较少，库存消化较慢，批价小幅回落。
最新观点：股东大会陆续召开，积极关注变化。五一小假期的消费回补预计对二季度业绩存在支撑。板块反弹后估值总体不便宜，但节后资金面趋于乐观，有助于核心品种估值回归。随着行业股东大会陆续召开，机构进入密集调研期间，建议加强关注行业层面或公司经营层面有变化的公司。次高端白酒正逐步验证景气度，继续推荐阅读我们关于洋河、古井等公司的深度报告。
核心公司跟踪：
洋河股份：渠道调整步入尾声，产品结构优化持续发力。渠道访谈显示，山东济南截止目前经销商打款进度70%左右，渠道库存良性，经销商预计全年增速20%，当地市场海天梦系列产品结构为5：3：2，梦系列占比持续提升。洋河本周召开业绩交流会，全年增长目标10%以上，2020 年洋河梦系列占比30%左右。
山西汾酒：汾酒业绩会强调抓改革、抓市场等五大方面，省外青花贡献超半数。汾酒召开业绩说明会，提出了21 年的重点工作包括抓改革促管理、抓市场强品牌、抓生产保质量、抓科技求创新、抓人才壮队伍等5项重点工作。目前省外市场青花汾酒贡献率达到51%，名酒复兴势头良好。
巴比食品：连锁业务开店加速，并购项目进展超预期。南京工厂预计明年下半年投产，强化南京及安徽市场布局。公司计划开店提速，单店收入保持略微增长。锁鲜装目前每月销售约200 万，武汉拟收购项目进展超预期，已开店50 家，待开业50 家，四月份已实现盈利。
立高食品：冷冻烘焙渗透空间大，公司产品&服务优势突出。冷冻烘焙品目前渗透率10%，有望达到30%-40%，立高优势在于全自动化大规模生产，成本低品质稳定，销售团队直接服务终端客户。未来新品推出冷冻蛋糕、丹麦类面包等，同时大力开拓餐饮新渠道。
投资建议：关注核心品种估值回归，中期左侧布局龙头。白酒板块：白酒整体呈现淡季不淡局面，基本面依然强劲，次高端白酒反弹明显，景气度逐步验证。建议关注核心品种估值回归，以及低估值改善品种的布局机会。标的上继续首推高端白酒茅五泸，次高端推荐洋河、古井、水井坊、今世缘。食品板块：部分食品Q2 面临成本压力以及高基数问题，短期或有压力，推荐Q2 单店恢复和加速开店的卤味龙头绝味/周黑鸭，关注早餐连锁龙头巴比，推荐估值性价比高的奶粉龙头飞鹤和乳业龙头蒙牛，估值具备安全边际的桃李，中期建议关注一些龙头的左侧布局机会，如海天、伊利、农夫、颐海等。
风险提示：需求超幅回落、成本上涨、外资流出、税收政策变化、竞争加剧
渠道调研周周鲜：飞天延续小幅上涨，国窖批价略有回落。飞天整箱批价维持3250，散瓶2710，环周上涨5 元，发货节奏较往年略慢，散瓶价格呈上涨趋势。五粮液批价维持985，后续打款以999 为主，批价有望上行。国窖批价910，环周下降10 元，主要系五一白酒消费相对其他假期旺季较少，库存消化较慢，批价小幅回落。
最新观点：股东大会陆续召开，积极关注变化。五一小假期的消费回补预计对二季度业绩存在支撑。板块反弹后估值总体不便宜，但节后资金面趋于乐观，有助于核心品种估值回归。随着行业股东大会陆续召开，机构进入密集调研期间，建议加强关注行业层面或公司经营层面有变化的公司。次高端白酒正逐步验证景气度，继续推荐阅读我们关于洋河、古井等公司的深度报告。
核心公司跟踪：
洋河股份：渠道调整步入尾声，产品结构优化持续发力。渠道访谈显示，山东济南截止目前经销商打款进度70%左右，渠道库存良性，经销商预计全年增速20%，当地市场海天梦系列产品结构为5：3：2，梦系列占比持续提升。洋河本周召开业绩交流会，全年增长目标10%以上，2020 年洋河梦系列占比30%左右。
山西汾酒：汾酒业绩会强调抓改革、抓市场等五大方面，省外青花贡献超半数。汾酒召开业绩说明会，提出了21 年的重点工作包括抓改革促管理、抓市场强品牌、抓生产保质量、抓科技求创新、抓人才壮队伍等5项重点工作。目前省外市场青花汾酒贡献率达到51%，名酒复兴势头良好。
巴比食品：连锁业务开店加速，并购项目进展超预期。南京工厂预计明年下半年投产，强化南京及安徽市场布局。公司计划开店提速，单店收入保持略微增长。锁鲜装目前每月销售约200 万，武汉拟收购项目进展超预期，已开店50 家，待开业50 家，四月份已实现盈利。
立高食品：冷冻烘焙渗透空间大，公司产品&服务优势突出。冷冻烘焙品目前渗透率10%，有望达到30%-40%，立高优势在于全自动化大规模生产，成本低品质稳定，销售团队直接服务终端客户。未来新品推出冷冻蛋糕、丹麦类面包等，同时大力开拓餐饮新渠道。
投资建议：关注核心品种估值回归，中期左侧布局龙头。白酒板块：白酒整体呈现淡季不淡局面，基本面依然强劲，次高端白酒反弹明显，景气度逐步验证。建议关注核心品种估值回归，以及低估值改善品种的布局机会。标的上继续首推高端白酒茅五泸，次高端推荐洋河、古井、水井坊、今世缘。食品板块：部分食品Q2 面临成本压力以及高基数问题，短期或有压力，推荐Q2 单店恢复和加速开店的卤味龙头绝味/周黑鸭，关注早餐连锁龙头巴比，推荐估值性价比高的奶粉龙头飞鹤和乳业龙头蒙牛，估值具备安全边际的桃李，中期建议关注一些龙头的左侧布局机会，如海天、伊利、农夫、颐海等。
风险提示：需求超幅回落、成本上涨、外资流出、税收政策变化、竞争加剧
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洋河股份
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无用
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