【海通非银孙婷团队】券商股受益于政策积极+成交活跃+业务转型，继续推荐财富管理主线个股

1、成交持续活跃，多层次资本市场逐步完善。2021年以来日均1.1万亿，两融余额超过1.8万亿。直接融资占比大幅提升，今年IPO家数和规模均稳定增长，科创板发行维持高位，北交所已开市。

2、财富管理转型空间巨大。证监会同意证券公司开展账户管理功能优化试点，中信、中金等10家公司取得试点资格，在提升客户使用便利性的同时，为未来券商账户服务创新打下基础。近年券商财富管理转型步伐加快，大型券商在机构合作、客户粘性、产品资源上具有优势，上市券商2021年上半年代销收入同比增速超100%，同时券商参控股的基金公司业绩亦实现高增长。财富管理属于轻资产业务，有助于提升ROE和估值水平。

3、衍生品业务有望迎来规范发展。周末连续出台《促进衍生品业务发展的指导意见（征求意见稿）》、《证券公司收益互换业务管理办法》，对现有监管规则进行集中整合，进一步补齐监管短板。

4、从贝塔到阿尔法，精选个股。目前券商行业平均估值1.5倍P/B（不含东财）。考虑行业政策面积极、市场活跃，优质特色券商有望持续走出阿尔法行情。继续重点推荐：东方财富、广发证券、兴业证券、东方证券、中金公司H等。