天风证券-新益昌(688383(行情))固晶机龙头，MiniLED驱动公司快速成长

时间:2021.05.17 

新益昌，国内LED固晶机、电容器老化测试设备领先企业

　　公司系国内LED固晶机、电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业，同时凭借深厚的研发实力和持续的技术创新能力，成功进入了半导体固晶机和锂电池设备领域。此外，公司部分智能制造装备产品核心零部件如驱动器、高精度读数头、直线电机及音圈电机等已经实现自研自产，是国内少有的具备核心零部件自主研发与生产能力的智能制造装备企业。行业内的领先地位和长期的技术积累使公司保持了营收和利润稳定增长的势头。2020年公司的营业收入达7.04亿元，同比增长7.48%，归母净利润1.08亿元，同比增长22.53%。

　　成本优势助力开拓市场

　　公司虽系国内固晶设备制造龙头企业，但是与海外同类型龙头企业的销售规模相比，仍有一定差距。新益昌在国内固晶机市场的占有率已经超过70%，客户普及率也已超过9成。在全球固晶设备市场中，公司的市场占有率仅为6%，排名第三。

　　放眼未来的竞争格局，比起海外同款竞争产品，新益昌所提高的产品能为客户带来非常明显的成本优势。相比新益昌的固晶机设备，国际设备厂商的产品操作复杂、采购价格高、零件价格高。而且新益昌的固晶机设备在自动化程度上也具备很大优势，能为客户节省人工成本，据兆驰光元反映“采用新益昌的固晶机设备，能够节省35%至45%的人工。

　　MiniLed趋势带来增量，拉动上游设备采购需求

　　随着LED产品在下游应用领域渗透率的不断提升，我国LED应用市场规模在过去几年持续增加的趋势已经非常明显。小间距LED和MiniLED的技术成熟和市场普及又有望在未来成为拉动国内LED市场的新增长点。

　　LED封装工艺流程可以分为固晶、焊线、封胶、烘烤、切割、分BIN及包装等环节。其中公司所生产的LED固晶机所支持的固晶环节是LED封装流程的重要组成部分。因此随着LED市场的蓬勃发展趋势，市场对LED固晶设备的需求不断增大，公司将获得宝贵的发展机遇。

　　投资建议：我们预计公司2021-2023年归母净利润为2.15/3.17/4.42亿元，首次覆盖，给予目标股价126.31元，给予“买入”评级

　　风险提示：LED固晶领域的潜在技术革新、MiniLED市场出货量不及预期、MiniLED趋势对固晶机业务的拉动不及预期、半导体封测行业的扩产趋势不及预期