1.从开工率来看。山东、江苏等地目前的开工率在11月份环比增长明显,目前山东区域开工率60%左右, 相对于8-10月份的开工率改善许多。目前江苏市场开工率在75%左右,环比上个月提升23pct,同比去年同 期,下降10pct。西部省份根据我们调研看,相对比较疲软,开工率维持在50-60%之间。
2. 销量情况。从12月份的草根调研看,国内销量继续下滑在50%左右。最近几个月混凝土泵车销量加速下 坠,11月份下滑幅度在60-70%左右。从销量结构看到,地产的开工情况弱于基建项目。
3. 终端的项目情况。基建项目主要是国家大基建工程开工较多,地方项目目前都是开开停停,持续性较 差。近期终端销售漏斗和订单意向来看,终端的机主情绪较低。
4. 稳增长后怎么看?首先,工程机械是二阶导需求,只有开工率水平达到饱和状态,才会促发大规模的购 机行为,本轮没有积累太多渠道库存,因此从一阶导到二阶导的传导会比较快;其次,工程机械的需求 里,同时受基建和地产影响,地产政策的变化,可能决定了本轮的弹性高度。本轮从今年4月份开启下行周 期,始于基建疲软,加速于地产下坠。目前还在下降通道中,近期开启的降准通道+稳增长的政策,我们认 为对基建项是一个比较明显的信号,专项债的加速发行已经应征,但地产政策仍需观测。
5. 股价怎么看?股价从高位调整幅度达到50-60%,我们认为股价已经逐渐接近底部位置,未来上行的空间 取决于:
(1)企业自身阿尔法因子能否行程对冲效应;
(2)地产投资能否企稳。Q4和明年Q1季报会行程 比较强烈的负面冲击,因此,当前节点,我们还是定位于反弹空间,20-30%的高度。明年Q3可能会迎来真正意义上基本面的拐点观测窗口,若强力刺激,国内需求向上,叠加海外,高度可能超预期;若刺激力度 有限,国内需求企稳,海外增长,底部出现。