2、预计2022年以挖机为代表的工程机械销量增速呈现“前低后高”。2022年1-2月挖机销量4万台,同比下滑 16%,根据CME调研的预估数据,3月挖机销量约为4万吨,一季度挖机整体销量约为8万台,同比下滑 37%,符合我们的预期。预计全年2022年挖机销量30.9万台,同比下降10%。其中国内销售20.6万台,同 比下降25%,出口销售10.3万台,同比增长50%。考虑到基数效应,预计挖机销量将在二季度下滑幅度收 窄,三、四季度部分月份有望实现正增长。
3、工程机械指数(申万)自2021年高点以来调整幅度已经超过50%,行业整体PE(TTM)在11倍左右, PB在1.8倍,PS在1.3倍,均处于历史较低位置。
4、工程机械为中国当下优势产业,中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地 位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额, 从中国龙头走向全球龙头。
5、投资建议 工程机械持续聚焦强阿尔法属性龙头。重点推荐三一重工(中长期阿尔法强)、徐工机械(短期阿尔法较 强);持续看好恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、建设机械、安徽合力、华铁应急等。
6、风险提示:基建、地产投资不及预期;挖机出口增速不及预期。