食品饮料行业周报：白酒看“价” 食品看“量”
居合
一卖就涨
2021-03-16 19:38:10
白酒板块随着非标茅台提价落地,价格再次成为主旋律。食品板块需求超预期带动产品放量,长期业绩潜力值得挖掘。投资建议:当前市场情绪仍然谨慎,高端白酒维持在45-50X是常态,短期首选茅台为防御性标的,可以布局业绩有支撑,估值30倍左右的食品饮料龙头,如伊利、蒙牛、洋河、飞鹤。一年维度加大关注超预期品种,高端白酒茅五泸理应享受估值溢价,次高端古井洋河水井坊成长性与估值已较为匹配。食品中的绝味、榨菜也具有较快增速,建议回调中布局。长线布局可弱化当前估值,重视高成长性,如汾酒、颐海国际,追求整体较高的投资回报。
渠道调研周周鲜:批价稳中有升,非标茅台提价落地。飞天整箱批价3230,散瓶批价维持2460。非标茅台部分产品提价,生肖批价持续上涨。五粮液批价980-990,环周上涨20元,部分区域批价站上1000。国窖批价880-890,环周小幅上涨20元左右。
最新观点:白酒看“价”,食品看“量”。白酒板块,随着非标茅台提价的逐渐落地,价格再次成为板块主旋律,五粮液、国窖等单品本周批价已有所上行,后续有望持续演绎,甚至催化提价。食品板块,消费回暖趋势较强,乳制品、卤味、榨菜等呈现放量趋势,有助于释放着长期业绩潜力,维持估值中枢。虽然上周有所反弹,但市场情绪仍然谨慎,我们认为高端白酒维持在45-50X是常态,一年维度加大关注超预期品种。
核心公司跟踪:
古井贡酒:动销先低后高,节后消费回补,古20站稳次高端。根据渠道跟踪反馈,春节动销先低后高,节前市场疲软,节后消费回补,目前库存比较良性,古20站稳次高端价格带,产品在大部分渠道商和经销商都比较认可,无论是产品质量、品牌力、渠道利润空间都可以和名酒做竞争。
山西汾酒:业绩超预告上限,春节动销超预期,省内消费升级趋势明显。2020年公司实现营业收入139.96亿元,同比增长17.69%,归母净利润31.06亿元,同比增长57.75%。经测算Q4营业收入36.22亿元,同比增长33.36%,归母净利润6.45亿元,同比增长150.97%,略超业绩预告上限。疫情冲击下公司实现双位数增长,主要系公司品牌势能向好,全国化进程持续。
周黑鸭:H2业绩恢复良好,超过市场预期。公司2020年实现归母净利润1.43亿,同比下滑65%;2020H2净利润1.85亿元,同比增长0.79%。H2业绩恢复良好,超过市场预期。
中炬高新:Q4收入加速,扣非净利润超市场预期。中炬高新发布2020年度业绩快报,公司全年收入/归母净利润分别为同比增长9.59%/23.96%。20Q4收入同比增长14.82%;归母净利润同比增长28.88%,归母扣非净利润同比增长43.77%。Q4收入加速,扣非净利润超市场预期。
深度报告推荐:《价格共赢,竞争错位:五粮液、老窖对比深度报告》。看好五粮液品牌力优势和老窖全国化空间,估值回落买点重现,重申”强烈推荐-A”评级。
投资建议:短期布局防御性龙头,长线布局高增速标的。短期首选茅台为防御性标的,可以布局估值30倍左右的食品饮料龙头,业绩确定性更强,更具性价比优势,比如伊利、蒙牛、洋河、飞鹤。年内看白酒更具性价比,高端白酒茅五泸,以及次高端古井洋河水井坊成长性与估值已较为匹配。食品中的绝味、榨菜也具有较快增速,建议回调中布局。长线布局可弱化当前估值,重视高成长性,如汾酒、颐海国际,追求整体较高的投资回报。
风险提示:需求超幅回落、成本上涨、外资流出、税收政策变化、竞争加剧等
渠道调研周周鲜:批价稳中有升,非标茅台提价落地。飞天整箱批价3230,散瓶批价维持2460。非标茅台部分产品提价,生肖批价持续上涨。五粮液批价980-990,环周上涨20元,部分区域批价站上1000。国窖批价880-890,环周小幅上涨20元左右。
最新观点:白酒看“价”,食品看“量”。白酒板块,随着非标茅台提价的逐渐落地,价格再次成为板块主旋律,五粮液、国窖等单品本周批价已有所上行,后续有望持续演绎,甚至催化提价。食品板块,消费回暖趋势较强,乳制品、卤味、榨菜等呈现放量趋势,有助于释放着长期业绩潜力,维持估值中枢。虽然上周有所反弹,但市场情绪仍然谨慎,我们认为高端白酒维持在45-50X是常态,一年维度加大关注超预期品种。
核心公司跟踪:
古井贡酒:动销先低后高,节后消费回补,古20站稳次高端。根据渠道跟踪反馈,春节动销先低后高,节前市场疲软,节后消费回补,目前库存比较良性,古20站稳次高端价格带,产品在大部分渠道商和经销商都比较认可,无论是产品质量、品牌力、渠道利润空间都可以和名酒做竞争。
山西汾酒:业绩超预告上限,春节动销超预期,省内消费升级趋势明显。2020年公司实现营业收入139.96亿元,同比增长17.69%,归母净利润31.06亿元,同比增长57.75%。经测算Q4营业收入36.22亿元,同比增长33.36%,归母净利润6.45亿元,同比增长150.97%,略超业绩预告上限。疫情冲击下公司实现双位数增长,主要系公司品牌势能向好,全国化进程持续。
周黑鸭:H2业绩恢复良好,超过市场预期。公司2020年实现归母净利润1.43亿,同比下滑65%;2020H2净利润1.85亿元,同比增长0.79%。H2业绩恢复良好,超过市场预期。
中炬高新:Q4收入加速,扣非净利润超市场预期。中炬高新发布2020年度业绩快报,公司全年收入/归母净利润分别为同比增长9.59%/23.96%。20Q4收入同比增长14.82%;归母净利润同比增长28.88%,归母扣非净利润同比增长43.77%。Q4收入加速,扣非净利润超市场预期。
深度报告推荐:《价格共赢,竞争错位:五粮液、老窖对比深度报告》。看好五粮液品牌力优势和老窖全国化空间,估值回落买点重现,重申”强烈推荐-A”评级。
投资建议:短期布局防御性龙头,长线布局高增速标的。短期首选茅台为防御性标的,可以布局估值30倍左右的食品饮料龙头,业绩确定性更强,更具性价比优势,比如伊利、蒙牛、洋河、飞鹤。年内看白酒更具性价比,高端白酒茅五泸,以及次高端古井洋河水井坊成长性与估值已较为匹配。食品中的绝味、榨菜也具有较快增速,建议回调中布局。长线布局可弱化当前估值,重视高成长性,如汾酒、颐海国际,追求整体较高的投资回报。
风险提示:需求超幅回落、成本上涨、外资流出、税收政策变化、竞争加剧等
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