凯莱英今天盘中下跌3.4%，股价最低到了241.94元/股，接近半个月前的年内最低点241.49元/股，相比去年年底的股价最高点，已经下跌了54.6%。

凯莱英本轮上涨是从2018年开始的，当年股价最低点为47.27元/股，当年净利润为4.28亿元，相比今年的股价最低点241.49元/股，股价上涨了5.1倍，今年预计净利润为26.8亿元，净利润上涨6.3倍，股价的上涨落后于净利润的上涨。

凯莱英目前的市值为649亿元，按2021年净利润10.7亿元计算，静态市盈率60.65倍，按今年预计净利润26.8亿元计算，动态市盈率24.22倍。目前的估值处在公司自2016年上市以来13.9%的位置上，处在绝对低估的位置上，比2018年公司股价最低点时的市盈率还低。

为什么公司的估值这么低，股价还在下跌呢，我觉得有如下两个原因：

一是凯莱英的海外营收占比86.18%，国内的营收占比较小。这在去年教培行业的打击事件中，曾被认为海外营收占比高的公司较少受到国内政策的影响，是一个加分项。但是去年底开始，传闻CXO行业可能会被美国制裁，凯莱英这么大的海外营收占比，受到的影响肯定非常大。

对此，凯莱英内部人士表示，截至目前，行业的贸易风险或被制裁风险均为传言，公司经营并未感受到来自地缘政治方面的实质影响。但为了防范潜在风险，公司已经通过收购和设立海外研发中心的方式，在海外进行业务布局。

目前，这种传闻既没有证实，也没有证伪，还在压制着股价的上涨。

二是去年底到今年初，公司发了三个签订大订单公告，涉及合同金额分别为4.8亿美元、27.2亿元人民币、35.42亿元人民币，合计将近100亿元人民币，而凯莱英2021年的营收是46.4亿元人民币。

公司表示这三个大订单客户有非常迫切的供货需求，公司将调动一切资源，全面抓好研发、生产、供应链管理等各方面工作，保障订单及时交付。同时，随着新产能陆续交付，项目生产效率持续提升，以及订单交付的推进，大项目对公司产能的占用也将不断降低，使得公司可以承接更多项目。

大订单的到来，使得公司今年的业绩相比去年预计同比增长150%，相比公司以前业绩每年稳定地增长30%左右，有了非常大的提升。但是当大订单完成后，后面还会不会接到大订单，业绩还能不能像以前一样稳定地增长30%左右，是个未知数。也就是说，有可能公司把未来几年的业绩都在今年透支了，未来三年的业绩可能只能保持10%左右的增长，如果是这个业绩增长的话，估值还得往下降。

公司表示从近10年情况看，大订单的到来通常是公司的战略机遇期，可以有更多资源和精力开拓新客户、新项目，公司全力抓好该项工作。一方面，公司全力做好美国Biotech市场的开拓工作，另一方面，公司将进一步加大早期项目的开拓力度，做好项目储备，以应对未来小分子收入增长的需求。

假设公司没有接到大订单，今年预计业绩还是同比增长30%，那么现在的动态市盈率为46.65倍，和公司历史市盈率相比，也是处在低估区域。

凯莱英的历史业绩已经证明了它是一家优秀的公司，它的管理团队也非常优秀，我相信它还会继续优秀下去。公司现在的估值处在合理之下，已经可以分批入手了。

今天看《巴菲特传》，对其中的一段话印象很深刻：巴菲特认为人最关键的是要坚信自己的判断，要保持镇定，不要临阵慌乱。具体而言，在市场操作时，你如果判断出了某种股票的价值（公司的价值），那么就不要因为它的股价短暂下跌而心慌意乱。事实上巴菲特在每次投资之前都完全相信，即使市场连续几年停市，没有任何股票价格的信息，他也会很放松。尽管这一说法听起来让人觉得有点不可思议，但人们并没有每天都得到自己所住房子的报价，而大多数人都会住的心安理得，并不会因为害怕房价下跌而失眠。

相信自己。