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极度低估的化肥基建公司,今年12亿利润,仅60亿市值
迷你游资
2022-05-26 12:58:58

新疆雪峰科技是新疆民爆企业龙头,控股股东为兵团旗下的新疆农牧业投资集团,由于电子雷管不适宜长途运输,与水泥类似,民爆行业地域壁垒很高,所以雪峰科技占据疆内民爆行业的绝大部分市场份额。此外民爆行业还有很高的行政审批壁垒,生产企业需取得工信部颁发的《民用爆炸物品生产许可证》并取得安全生产许可方可进行生产、销售。

工信部在《结构调整指导意见》中明确指出:今后一段时期,严格控制新增产能,以实际产销量为依据,对产能实施动态调节。在目前行业整合产能、倡导兼并的阶段,原则上不受理增加新产能的项目。因此现阶段进入民爆行业的主要门槛为资质及产能的行政审批壁垒,较高的行业进入壁垒对行业内企业形成保护。

国家政策鼓励以产业链为纽带的上下游企业进行资源整合和业务延伸,推进一体化进程,促进产业集中度提升。“十三五”期间,民爆行业生产企业(集团)数量由145家减少至76家,排名前10家企业生产总值占比由41%提升至49%。

“十四五”规划提出,到2025年,民爆行业生产企业(集团)数量进一步降低到不高于50家,排名前10家民爆企业行业生产总值占比进一步提升至不低于60%,并形成3-5家具有较强行业带动力、国际竞争力的大型民爆一体化企业。未来伴随供给侧改革持续推进,预计排名前列的行业龙头对产业链上下游的整合将持续推进,各头部民爆企业产能利用率进一步提升,产业集中度将进一步提升。

民爆行业的上游主要是硝酸铵、火药和乳化剂等其他原材料供应商。中游环节则主要是民爆产品生产制造和销售服务以及爆破服务提供商。下游需求,民爆广泛应用于矿山开采、水利水电、交通建设和市政施工等领域,具有广泛的市场应用前景。


在新疆大规模基建刺激政策的背景下,新疆2022年1-4月民爆行业销售火爆,多个大型项目开工,电子雷管销售与后续的爆破服务同比大增。这也帮助雪峰科技2022年一季度在新疆大雪封山的传统淡季实现了有史以来最佳的单季利润,在以往亏损的一季度实现了7400万净利润。



雪峰科技最大的亮点是收购玉象胡杨,25号晚间收购方案落地,增发2.4亿股,收购价格21亿元。

玉象胡杨为同一控股股东新疆农牧业投资集团旗下公司,目前形成了40万吨合成氨、45万吨硝酸、46万吨硝酸铵、20万吨UAN液体肥、60万吨尿素、60万吨硝基复合肥、11万吨三聚氰胺产能。2020年实现净利润9400万元、2021年实现净利润8.7亿元。

关于为何玉象胡杨2021年实现了近10倍的利润增长,上交所年初发布的问询函进行了问询,雪峰科技进行了回复,详情见巨潮资讯网2022年3月2日雪峰科技的回复函(http://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?plate=sse&orgId=9900024503&stockCode=603227&announcementId=1212482330&announcementTime=2022-03-02)



2021年60%玉象胡杨的收入增长来源于其横向收购疆内同行新疆金象实现并表,40%的增长来源于本身主业景气。收购完成并表后,产能大幅增长,享受景气周期。








根据2022年玉象胡杨公众号的消息,2022年一季度公司同比稳中有升,利润继续增长,各产品中,复合肥,尿素,硝酸铵价格较2021年均价均大幅上涨,三聚氰胺价格维持高位。

此外雪峰科技另一子公司沙雅丰合能源有限公司主营业务为LNG天然气销售,天然气为制造尿素等氨肥的重要原材料,而玉象胡杨的硝酸铵为制造雷管的重要原材料。此次收购完成后能帮助雪峰和玉象胡杨各自大幅降本提高利润,实现1+1>2。

保守预计2022年玉象胡杨实现净利润10亿+,雪峰科技实现净利润2亿+,保守合计12亿+,此次收购增加股本2.4亿股。增发后当前股价下市值约80亿。PE低至6倍左右。

按照民爆行业以及化肥行业传统20PE计算,目标240亿+市值,3倍空间,极端保守下给10PE,目标价120亿市值+,50%以上的空间。在大规模基建刺激政策背景以及全球化肥景气度不断攀升的大背景下,公司当前估值被严重低估。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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雪峰科技
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  • 只看TA
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  • RE0001
    躺平的散户
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    2022-05-27 09:04
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  • 只看TA
    2022-05-26 22:17
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  • 爱梭哈的蚩尤
    全梭哈的半棵韭菜
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    2022-05-26 14:04
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