要点如下： 1、纯碱库存超预期下行：目前全国参考样本库存跌至约54万吨，从历史经验看50万吨以下纯碱企业定价权 强、价格将可能有连续上涨，再加上短期稳增长、光伏相关概念热度较高，相关纯碱标的因此仍将是短期 博弈的焦点。

 2、主流浮法运行情况进一步恶化：由于终端地产需求仍弱，天然气燃动力浮法动态盈利约为-20元/吨，环 比下降32元/吨；浮法库存同样继续累积，样本库存环比+2%、库存天数环比+0.8天。浮法企业不会轻易选 择停车，因此对纯碱需求量较为稳定。但由于盈利恶化，构成对纯碱价格继续上涨的部分阻碍。 

3、总体来说行业供需持续向好，全年供需相比21年继续趋紧仍是大概率事件。即使短期现货上涨存在一定 阻力，我们认为到今年旺季为止纯碱价格或继续向上突破。纯碱标的弹性：海化>中盐>双环>远兴。