广联达作为4-5月密集推荐的核心标的之一，我们一直以深度报告+路演+密切沟通的形式向市场坚定 信心。 4月公司股价受市场影响波动较大，我们发布深度报告《广联达：被低估的云造价成长空间》，明确公司 造价SaaS可有效平滑下游波动带来的影响，并且从50亿走向70亿ARR的路径逐步明确，2022年云合同指引 同增约30%，成长势头或超出市场预期，安全边际充足。 同时，在4月底，我们在季报发布当晚，对于公司现金流表现作出有效解释，指出主要因造价销售策略导 致，合同及开票先行、应收在后续1-3个月将有效收回，整体业务并非恶化、而是稳健推进。

 5月，在市场表现受下游数据影响继续波动之时，我们继续强调目前来看公司业务仍然稳定推进，对于全 年利润端及营收端的预期当前并未改变，详细进展欢迎领导进一步交流。 

1）造价收入约不到30%来自于房地产，全年预期40亿云合同、45亿左右收入；

 2）施工业务并未受到地产过多影响，且当前阶段并未下沉到出问题较多的三四线，维持30%左右的增速预 期； 

3）疫情而言，公司在全国各地项目是相对分散的，北京及上海占比均小于等于5%，所以并未对公司整体 业务造成巨大影响，反而在费用端也有所减少。

 4）基建方面，国家政策持续推进，“适度超前”已成为有效共识，公司在造价及施工方面均有所发力，基建 算量产品及基建施工信息化均是可以期待的新进展。

总体而言，广联达作为市场公认的优质白马，我们认为造价业务成长曲线明确、可为市值提供有效支 撑，施工业务打法也逐步跑通、规模化效应可期。21年下半年至今，也一直用实际业绩证明公司具备相当 的内生成长能力，近期公司交流情况欢迎联系，建议领导持续关注！