进入5月份，半导体行业供需结构改变较为明显，在供给端，晶圆代工依然产能不足，多家大厂仍有涨价计划，但是从产品结构来看，涨价主要集中在中高端芯片。在需求端，存储器价格持续下跌，PC等传统电子设备需求不足，手机市场低迷，预计二季度市场需求依然较低。

　　不同于2021年，此波晶圆代工厂涨价主要为原物料成本上涨，因此涨价的可持续性不强，而且难以传导到下游市场。目前终端厂商的销售都以去库存为主，未来终端厂商有可能会减少订单。芯片行业供需出现结构性调整，因消费市场需求普遍下降，芯片行业库存水平已经变成潜在风险。国内芯片设计客户一季度库存月数达6.5个月，同比增加74%，而二季度因为部分下游组装客户受封控影响，库存月数将持续提升。

　　2022年-2023年将是全球半导体产能投产高峰，届时行业大部分产品供给将得到满足，加上现在下游市场低迷，预计到2023年行业供需格局将会改变。目前晶圆大厂已经开始改变投产计划来应对未来市场变化，在产能供给改善的情况下行业利润将集中于技术壁垒较高的领域。

　　计算机行业：

　　本月疫情防控取得较大进展，上海复工复产有序推进，5月25日国务院召开“全国稳住经济大盘”电视电话会议，各地政府以及各部门紧锣密鼓出台相关扶持政策，供需两端逐步修复带动经济指标筑底回升，市场在基本面修复预期的驱动下迎来一波反弹。5月1日-5月31日上证指数累计上涨4.57%，沪深300指数上涨1.87%，中证500指数上涨7.08%，创业板指数上涨6.36%，期间申万一级行业除银行和房地产外均有不同程度涨幅，其中计算机行业指数上涨2.19%，跑赢沪深300指数0.32个百分点，在31个申万一级行业中排在第23位。今年以来行业受疫情及经济下行压力等因素影响，导致需求端信息化开支延后或削减，部分项目交付周期延长，复工复产叠加各项稳增长政策措施，行业基本面有望出现改善，长期来看我们仍然看好云计算产业链、工业软件等细分领域的确定性，近期信创、能源IT板块迎来政策利好，我们认为“十四五”期间党政信创及行业信创进程将持续推进，电网数字化、智能化将成为新型电力系统建设的关键，在国家政策的大力支持下行业有望保持高景气度。

　　关注标的：士兰微（600460）、中颖电子（300327）、全志科技（300458）、复旦微电（688385）、北京君正（300223）、赛意信息（300687）、宝信软件（600845）、中国软件（600536）、中国长城（000066）、浪潮信息（000977）。